东证期货-风险管理月度报告：通胀回落不及预期下的避险-230221

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（以下内容从东证期货《风险管理月度报告：通胀回落不及预期下的避险》研报附件原文摘录）
　　交易逻辑转变至“通胀能否降到2%的长期目标”： 　　2月初，美联储FOMC会议决定加息25bp，鲍威尔强调加息尚未结束，“Higher For Longer”的节奏将会持续。7日，美国商务部发布贸易统计数据，全年中美两国的进出口额总计创历史新高。10日，中国央行公布1月金融数据，新增人民币贷款同比增加9227亿元，社融增量同比增速为9.4%，“社融-M2”剪刀差扩大，“M1-M2”剪刀差收窄。14日，美国劳工统计局（以下简称：BLS）发布1月CPI数据，同比读数超预期。从近期发布的各项数据来看，中国消费复苏差强人意，美联储与通胀之间的“战争”难舍难分。因此，我们认为短期市场的交易逻辑会转变至“通胀能否降到2%的长期目标”上来。 　　大宗商品风险管理指数： 　　有色方面，宏观上海外利率大概率在高位长期横盘，若美国未来数月通胀数据不及预期，美联储可能会选择超常规加息，引起美元指数预计上升，部分有色金属预计将承压运行，供应上秘鲁抗议动乱依旧影响部分铜矿生产，云南电解铝限电减产的潜在影响扩大至40%以上。需求上国内消费回暖情况一般，海外消费持续走弱。 　　黑色方面，供应上黑色上游原材料价格高企，钢企利润较低，产量回升较慢，需求上自中央首提“保交楼”开始，到央行和银保监会联合再提“三支箭”，近期各地诸多地产政策出台，叠加基建方面陆续复工，需求侧整体有所提升，但终端的真实需求有待验证。因此，当前价格风险方面，需要持续关注经济复苏状况，以及消费者的未来资产配置决策。 　　风险提示： 　　基差风险：期现之间存在价差，无法实现100%的套期有效性； 　　移仓风险：移仓换月时，新旧合约的建仓价差值会产生移仓成本，可能会产生“套期损益”。