国盛证券-中兴通讯-000063-被低估的5G算力龙头-230222

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（以下内容从国盛证券《被低估的5G算力龙头》研报附件原文摘录）
　　中兴通讯(000063) 　　AIGC 高速发展，算力相关需求持续爆发。 当前以 chatgpt 引领的通用 AI发展，带动全球算力需求的持续向上，算力作为企业增长的重要支持，在面向人工智能、物联网、元宇宙等领域提出了更高的要求，海量数据爆发式增长，数据资源泛在分布，每比特数据应用成本不断下降，对相应服务器及存储等底层基础设施提出新要求， “东数西算”工程启动驱动算力网络的发展，算力作为信息基础设施的关键，正在持续迭代高速增长。 　　电信服务器市场夺冠，算力第二曲线正在发力。 根据通信产业部统计， 2022年，三大运营商发布的服务器相关招标，中兴通讯以 25.6%的份额位列第一，浪潮以 17.2%份额占据第二，超聚变以 15.6%份额排在第三，共涉及 60 万台各种类型的服务器，包括存储型服务器、均衡型服务器、 NFV 管理/计算服务器、公有云服务器、 X86 服务器等，运营商正在加强其算力网络底座的投资力度，中兴通讯作为运营商最重要合作伙伴之一，在 5G 主设备领域外，算力领域实现了持续的突破，帮助运营商构建最可靠的算力网络。 　　最新服务器新品发布，公司算力相关产品布局全面。 1 月 12 日，中兴通讯服务器新品发布会正式推出基于intel至强可扩展服务器的G5系列服务器新品，包括 R5200 G5 高密度服务器、 R5300 G5 全场景通用服务器、 R5500 G5海量存储服务器、 R6500 G5 异构算力服务器和 R8500 G5 高性能服务器。 　　此外，在公司官网上，公司服务器相关产品包括 intel 通用服务器、 AMD 通用服务器、 intel GPU 服务器、存储等产品，具备全面的产品布局，在当前AI 浪潮下，公司算力相关业务有望持续发力创造价值。 　　算力业务被严重低估，重视 5G 算力龙头在应用创新周期的大机会。 公司算力相关业务布局全面，运营商服务器招标份额第一优势较为明显，我们认为市场低估了公司算力相关业务布局，公司作为国内 ICT 龙头，在运营商力推云网融合，打造算力网络的大背景下，公司有望深度受益。 在上一轮互联网应用创新周期，公司得到市场的充分认可，我们认为在本轮通用 AI 创新的大背景下，应该高度重视低估值的 ICT 龙头。 　　投资建议： 我们预计公司三大业务板块将继续积极发展，公司在 2022 年电信服务器市场份额力压浪潮夺冠，相关业务被严重低估。 我们预测公司2022-2024 年归母净利润为 87.9、 98.0、 108.4 亿元，对应 EPS 为 1.86、2.07、 2.29 元，当前股价对应 PE 分别为 14.6、 14.1、 13.6 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 5G 网络设备价格下降；中美贸易摩擦加剧