东证期货-LLDPE／PP月度报告：供应此消彼长，需求温和回升-230220

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（以下内容从东证期货《LLDPE/PP月度报告：供应此消彼长，需求温和回升》研报附件原文摘录）
　　内需仍在泥沼，但仍存向好预期 　　从我们对下游样本企业的人流指数和物流指数的观测中可以看出，聚烯烃需求已基本修复至2022年同期水平，但同比还未有进一步增长。金三银四到来之际，去年同期残奥会和疫情的影响将不复存在，内需无论环比还是同比均将进一步提升。 　　外需短期内或仍存韧性。 　　韩国的出口数据能较好的反映全球工业生产的变化，向来被视作全球需求的晴雨表。2月上旬的韩国出口金额在仍在高位维持，海外需求或仍存韧性。同时，美国1月的零售数据也远超预期。在此之下，2-3月外需衰退的速度不宜过分悲观。 　　存量供应压力减缓，新增投产压力较大 　　存量装置的开工率因亏损而再度下滑，整体供应压力不大。而3月将进入季节性的检修高峰，存量装置的供应压力或将进一步降低。目前供应压力主要来源于新增投产，2月中国PE和PP产能将分别有8%和3%的增长。 　　海外超额检修，中国进口压力降低 　　1季度中东和北美的PE检修量同比增加了51%,中东PP检修量同比增加了1.4倍。海外供应的骤减使得中国再度成为全球价格的洼地。中国转口和出口增加之下，1-2月进口量或不及预期，较少的海外报价也将使得中国3-4月聚烯烃进口量大减。 　　投资建议 　　综上，存量装置的检修和海外供应的减量将对冲掉部分产能增量；内需季节性温回升、外需保持韧性之下，3月供需矛盾整体不大。虽然行情的驱动目前仍然不明朗，但在低估值下，聚烯烃或难有进一步的跌幅，总体以震荡偏多看待。L-P价差方面，在当下350元/吨的价差水平下，再度做扩的安全边际已经较低。从季节性上看，3月农膜旺季后，PE的季节性以外的需求弹性或将不足，而4-5月PP工业需求仍在，建议等待逢高做缩L-P价差的机会。 　　风险提示 　　新增产能投放推迟，防疫措施反复，原油价格大涨。致谢：感谢实习生胡雁冰对本报告作出的贡献