东证期货-生猪市场周度报告：节奏主导市场，警惕情绪过热-230219

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（以下内容从东证期货《生猪市场周度报告：节奏主导市场，警惕情绪过热》研报附件原文摘录）
　　行情回顾 　　1、期货市场 　　伴随现货企稳、现价超预期上涨，周内主力合约呈显著上涨走势，截至周五LH2305合约收盘17,510元/吨，较前一周环比上涨6.26%。主力与河南现货基差降至-2,660元/吨（前值-2015元/吨，周初-2,130元/吨）。3-5月差走扩（现值-2,225元/吨）、5-9月差走缩（现值-825元/吨）。 　　2、现货市场 　　1）养殖盈利 　　据卓创资讯监测，国内外三元交易价格震荡上涨，周均价14.78元/公斤（前值14.15元/公斤），周均价环比上涨4.47%。饲料价格环比下降0.59%。饲料原料中，国内玉米主流价格偏弱运行，一方面，进口玉米陆续到港叠加饲用稻谷拍卖信息流传对现货价格产生利空，另一方面，养殖需求偏弱下市场购销节奏有所放缓；另外，国内豆粕市场正值季节性消费淡季，库存有待消耗，现货价格继续偏弱运行。养殖行业亏损程度略有改善，本周自繁自养头均亏损111.74元，利润周环比增加79.34元/头；外购仔猪育肥头均亏损334.14元，利润周环比增加103.84元/头。 　　2）供给 　　出栏节奏：集团企业近期对出栏体重进行上调，另外叠加散户陆续出栏大体重猪，本周出栏均重有所增加。据涌益咨询监测，周度出栏均重为121.45公斤，周环比增0.23%，其中150公斤以上出栏占比下降至5.95%（前值6.26%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比微降0.02%至123.10公斤。 　　补栏积极性：仔猪询价积极性提升，但实际补栏较为有限，二元母猪价格略有上行。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为439.45元/头、1,691.63元/头，周环比分别上涨30.32元/头、37.41元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为594/头、1,607元/头，分别较上周增加42元/头、22元/头。 　　3）需求 　　少量二次育肥进场挤占市场猪源，宰量涨势放缓。据卓创资讯，日均屠宰量周环比增加6.54%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比增加2.49%。 　　市场展望及投资建议 　　23年猪价的主要矛盾并不来自于整体出栏增量，而更关注产业中、下游的策略转向，即节奏问题主导市场。上半年，市场聚焦于真实的体重偏高、虚假的屠宰托市、薛定谔的二次育肥与逐步恢复的疫情后周期消费。下半年，除了年底压栏、二育节奏博弈以外，重点关注旺季消费同比增量对出栏同比增量的冲抵能否有超预期可能，另外，上半年入库的冻品将抵消部分下半年入库需求。从策略角度，我们认为增产趋势下应当交易主线为虚假利多兑现后于右侧安全位做空。短线节奏占优，而同时远月消费为重大变数，不适合过早在盘面上交易增产逻辑，建议优先把握底部情绪反转后的做多机会。关注3月二次育肥进场后LH2305的逢高沽空机会，5-9反套可考虑持有。(详见《重节奏，轻趋势——辽宁2月生猪调研报告》） 　　风险提示 　　出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；冬季仔猪疫病