华西证券-电子：大尺寸电视拉动需求，面板行业复苏在即-230220

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（以下内容从华西证券《电子：大尺寸电视拉动需求，面板行业复苏在即》研报附件原文摘录）
　　主要观点: 　　面板行业即将迎来需求、供需、价格三大拐点， 2023 年有望开启新一轮增长周期。 根据 Omdia 数据显示， 大尺寸电视为增长主要驱动力， 经历 2022 年低谷，面板市场规模将迎来六年的连续增长， Omdia 预计 2028 年市场规模将达 1439 亿美元。 　　电视换新进入周期末端，新一轮需求增长初现 　　周期换新成为电视需求增长的重要因素，众多市场机构一致认为近期新一轮电视换机周期开启。 Omdia 预测当前正处在2018-2023 升级周期的末尾，新一轮的需求周期正在形成。 面板单位价格下降有望成为驱动电视换新的另一大因素， 较上一个换机周期，相近购买力下所购买电视面板面积呈多倍提升。 　　供需关系显拐点，市场供需将达新平衡 　　3Q22 供需关系出现拐点，供需差距逐渐缩小。 未来三年内产能调整结合需求增长，供需有望达成新平衡， 预计在 3Q25 达到新的产能利用率与需供比的新市场平衡。 从历史数据看，面板企业估值与面板行业产能利用率存在相关性， 3Q22 产能利用率已达到历史新低， 我们预计目前已经进入大幅修复阶段。 　　3Q22 为面板价格重要拐点，面板企业利润率有望回升 　　需求不足促使面板价格不断下探， 3Q22 面板价格拐点出现。据 Omdia 面板价格数据显示， 3Q22 为重要价格拐点， LCD 面板价格普遍上涨， 32-43 寸中尺寸 LCD 预计到 23 年底涨价幅度超四成。价格的反弹加上需求复苏，面板企业有望摆脱目前较差的利润率水平，逐步回归正常范围。 　　国内企业占市场核心地位， 大尺寸业务高占比公司或享更多红利 　　中国显示面板行业快速发展，在全球市场上占有重要地位。大尺寸电视面板市场中，国内企业市场份额过半。 海外竞争对手退出需求量最大的 LCD 面板竞争， 利于国内面板企业扩大市场份额。行业产能利用率的回升将带动大陆面板企业估值修复，按历史数据推算，大陆面板企业 PB 估值有望增长七成。在电视大尺寸趋势中， 大尺寸面板业务高占比公司有希望获得更多机遇。 　　投资建议 　　面板行业经历 2022 年低谷后，换新需求、供需改善、价格反弹三大动力有望带领市场走出低点。 我们预计在电视大尺寸趋势带动下， 2023 年为重要复苏阶段，长期来看行业整体向好，建议可以提前布局。 重点推荐面板生产企业： TCL 科技（面板）。建议关注： 京东方 A、 深天马 A。 受益标的：维信诺、四川长虹、精测电子、集创北方。 　　风险提示 　　显示面板行业恢复不及预期； 显示面板行业竞争加剧；经济恢复不及预期