中信期货-软商品周报：宏观发展预期还在反复，工业属性品种多寻底部-230219

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（以下内容从中信期货《软商品周报：宏观发展预期还在反复，工业属性品种多寻底部》研报附件原文摘录）
　　供应：1、中国已经停割，2022年的全乳胶减量目前仍是产业内的主要预期。2、12月进口继续增加，对混合胶价格产生利空影响。3、泰国胶水价格较上周反弹上涨，对成本端形成了有效支撑。浓乳胶走强，对沪胶略有利多。 　　需求：1、12月销售数据好于11月，表现需求相对稳定的状态。2、美联储后续加息计划仍在，海外消费仍会转弱。3、轮胎库存快速去化，对金三银四的看涨逻辑有支撑作用。4、轮胎企业产能利用率周环比继续上涨，全钢胎开工已回升至70%以上。 　　库存：1、一般贸易库存还在增长。2、整体库存累库速度有明显放缓，特别是保税区内库存出现转折。3、显性库存高于去年。 　　本周交易逻辑：上周橡胶市场在期货端总体维持偏弱，而在现货端则相对坚挺。基本面来看，需求端，轮胎企业开工积极，以补齐前期订单缺口，带动全钢与半钢胎样本企业产能利用率连周提升。供给端，国内已经停割；泰国也已进入减产季，胶水价格季节性走高；浓乳胶价格走强，这是对于全乳胶存在一定利多。驱动看，春节后的消费复苏以及2023年国内经济的刺激预期，此外还有全乳胶的博弈都是偏向于向上推动价格的。目前主要对期货价格进行压制的是橡胶库存仍处高位，但从去库节奏来看，我们预计拐点会在3月下旬出现。天然橡胶的绝对价格在经历了2022年一整年的下跌后当前的估值并不高。全球供应基本维持平稳，而需求端国内存在显著的利好预期的时候，橡胶的绝对价格更偏向于有向上波动的空间。目前我们认为看涨逻辑依旧不变，只是需要关注的是在期货提前交易未来增长的时候非标基差扩大显著，正套是否会在今年的某个时间节点找到回归的必然逻辑，进而导致正套加仓，导致金融属性利空加重。暂时来说这个点还不明确。操作端，逢低布局偏多头寸。 　　操作策略： 　　单边：逢低布局偏多头寸 　　风险因素：宏观对大宗商品的影响超出预期