平安证券-成都银行-601838-盈利能力领先，拨备持续夯实-230221

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（以下内容从平安证券《盈利能力领先，拨备持续夯实》研报附件原文摘录）
　　成都银行(601838) 　　事项： 　　成都银行发布2022年度业绩快报，2022年全年公司实现营业收入202.4亿元，同比增长13.1%，实现归母净利润100.4亿元，同比增长28.2%，ROE19.48%，同比提升1.88个百分点。2022年末总资产9177亿元，较年初增长19.4%。 　　平安观点： 　　盈利延续靓丽表现，营收保持韧性。成都银行盈利能力稳居同业前列，2022年全年实现归母净利润同比增长28.2%（vs+31.6%，22Q1-3），边际放缓主要来自营收端增速的边际下滑，全年营收同比增长13.1%（vs+16.1%，22Q1-3），我们判断与22年4季度行业整体资产端定价继续承压和债市调整有关，但预计绝对水平持续优于同业。 　　规模扩张速度持续领跑同业。22年4季度末公司总资产环比Q3增长1.1%（vsQoQ+1.5%，22Q3），保持平稳，全年来看较年初增长19.4%（vsYoY+21.6%，22Q3），同比增速边际放缓，预计源自21Q4的高基数，但绝对增速仍然保持高位，我们认为支撑因素在于公司全年强劲的信贷投放力度，预计得益于公司所处区位的高成长性和优质政务资源禀赋。 　　资产质量优异，拨备持续夯实。成都银行22年末不良率0.78%，环比继续下降3BP，绝对水平处于低位并且实现了不断改善，较年初已累计下降20BP，公司的资产质量维持在同业优异水平。资产质量稳健背景下我们看到公司仍然在持续夯实拨备水平，公司22年拨备覆盖率环比提升3pct至502%，拨贷比环比下降13BP至3.91%，风险抵补能力突出。 　　投资建议：享区域资源禀赋，看好估值抬升。成都银行作为一家根植成都的城商行，成渝双城经济圈战略升级，公司未来的发展潜力值得期待。我们维持公司22-24年盈利预测，对应EPS分别为2.58/3.06/3.61元，对应盈利增速分别为23.0%/18.5%/18.1%。目前公司股价对应22-24年PB分别为1.0x/0.9x/0.8x，考虑到公司区域资源禀赋带来的高成长性和资产质量优势，我们看好公司估值溢价的持续和抬升空间，维持“强烈推荐”评级。 　　风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。