华金证券-通达创智-001368-新股覆盖研究：通达创智-230220

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（以下内容从华金证券《新股覆盖研究：通达创智》研报附件原文摘录）
　　通达创智(001368) 　　投资要点 　　本周四（2月23日）有一家主板上市公司“通达创智”询价。 　　通达创智（001368）：公司主要从事体育户外、家居生活、健康护理等消费品的研发、生产和销售，主要产品包括体育用品、户外休闲用品、家用电动工具、室内家居用品、个人护理用品等。公司2020-2022年分别实现营业收入6.93亿元/9.50亿元/9.31亿元，YOY依次为18.74%/37.23%/-2.01%,三年营业收入的年复合增速16.88%；实现归母净利润0.90亿元/1.31亿元/1.32亿元，YOY依次为118.41%/45.55%/0.22%，三年归母净利润的年复合增速47.15%。根据初步预测，2023年1-3月公司实现归母净利润为3,060万元至3,570万元，较上年同期变动幅度为-9.10%至6.05%。 　　投资亮点：1、公司已与迪卡侬、宜家、Wagner、YETI等国际知名企业建立了长期、稳定的合作关系；报告期间，合作关系不断持续深化。公司已进入迪卡侬、宜家、Wagner、YETI等全球性客户供应链，并建立了紧密的合作关系；报告期间，来自上述客户的合计销售收入占比基本维持在90%以上，是公司业务发展的重要依托。其中，与迪卡侬的合作始于2009年，与宜家、Wagner的合作始于2014年，与YETI的合作关系始于2016年；至今均有长达数年的合作历史。随着合作关系的深化，大客户不断加大对公司产品的采购；以迪卡侬和宜家为例，2019至2022年1-6月间公司来自迪卡侬的销售收入分别为2.00亿元、2.47亿元、3.00亿元、1.91亿元，来自宜家的销售收入分别为1.26亿元、1.29亿元、1.92亿元、1.32亿元。2、在原有大客户的基础上，公司拓展了云顶信息等新增客户以及新业务领域，有望为公司带来业绩新增量。近两年公司不断加大产品研发，陆续开辟新的业务领域，并逐步拓展了包括云顶信息、宝洁、美的、MERCADONA、Helen在内等多家知名企业为公司的新增客户。以云顶信息为例，公司于2019年拓展了健康护理业务，开始为云顶信息提供电动牙刷的生产制造服务，并开发了冲牙器、家用消毒器等健康护理产品；自2020年起，云顶信息已进入公司前五大客户名单，同时公司对云顶信息销售占其同类产品采购比例上升至90%。此外，培育的战略客户MERCADONA以及其他新增客户销售也逐步进入稳定放量阶段，有望为公司未来业绩带来一定贡献。3、公司募投项目已提前建设，并实现部分转固，新增产能或较好地提升对客户的供应能力。截至2022年年底，公司固定资产为4.0亿元，较2021年同比增加1.44亿元；主要系募投项目6#厂房建设工程和石狮基地建设工程提前建设、并部分转固所致。 　　同行业上市公司对比：国内不存在与公司产品和客户结构完全相同的公司；因此，考虑产品的相似性，选取茶花股份、三柏硕、英派斯为通达创智的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年平均收入规模为9.57亿元、可比PS-TTM（算数平均）为3.37X，销售毛利率为23.60%；相较而言，公司的营收规模与销售毛利率均处于同业的中上游水平。 　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。