上海证券-固收周报：关注区域财力快速回升的城投债-230219

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（以下内容从上海证券《固收周报：关注区域财力快速回升的城投债》研报附件原文摘录）
　　主要观点 　　利率债：收益率走势分化，期限利差收窄。2023年2月10日-2023年2月17日期间，央行开展16620亿元逆回购操作，共18400亿元逆回购到期，全口径下净回笼1780亿元。银行间资金价格整体上行。一级市场利率债实际发行62只，发行规模合计4614.69亿元，净融资额为1964.38亿元。二级市场收益率走势分化，短端上行，长端下行。10Y-1Y期限利差从73.21BP收窄至69.47BP。信用债：到期收益率整体下行。2023年2月10日-2023年2月17日期间，信用债发行量增加，期间新发行信用债1126只，发行规模共计9914.54亿元，环比增加698.39亿元；到期信用债偿还7530.16亿元，信用债净融资额为2384.38亿元。按债券评级分类，AAA级发行规模为866.69亿元，占总发行量的27.03%。AA级以下的信用债发行2202.79亿元，占信用债总发行量的比例68.70%。期限方面，信用债主要以1年以内为主。1年以内信用债发行1580.25亿元，占信用债总发行额的49.29%；1-3年和3-5信用债分别发行590.9亿元和503.55亿元，分别占信用债总发行额的18.43%和15.71%。按行业分类，建筑业发行只数最多。二级市场信用债到期收益率整体下行。除AA-评级7和10年期城投债到期收益率外，其余各评级各期限城投债到期收益率均出现下行，其中AAA、AA+和AA评级5年期城投债到期收益率下行幅度最大，均为15.10BP。2023年2月10日-2023年2月17日期间无企业信用债违约，有1家企业主体评级被调低。 　　大类资产：欧美股指涨跌互现。2023年2月10日-2023年2月17日期间，道指跌0.13%，标普500指数跌0.28%，纳指涨0.59%。欧洲经济三大股指整体上涨；亚太方面股指涨呈下行趋势。美债收益率整体上行；美元指数走强，原油和黄金价格震荡下行。 　　投资建议 　　关注区域财力快速回升的城投债。海外方面，根据美国劳工部发布的数据显示，美国1月PPI同比增长至6%，大幅高于市场预期；环比回升至0.7%，创2022年6月以来最大涨幅，通胀数据高位震荡，导致全球避险情绪升温。根据CME的FedWatch工具显示，美联储在2023年3月议息会议上加息概率进一步提升，加息幅度仍存争议。由于市场进一步修正2023年美联储加息周期结束的步伐，美债收益率出现显著上行，其中，1年期美债收益率达到5.00%，十年期美债收益率回升至3.82%，美元指数也进一步走强。国内方面，央行超额等价续作MLF，资金面呈现边际收敛格局。随着理财产品赎回告一段落，信用债收益率出现明显下行，尤其是基本面改善幅度较大、区域财力快速回升的城投债利差有望进一步被压缩。 　　风险提示 　　地缘政治风险；美联储加息步伐超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超市场预期。