国盛证券-东易日盛-002713-藏器于身，出必有成-230220

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（以下内容从国盛证券《藏器于身，出必有成》研报附件原文摘录）
　　东易日盛(002713) 　　数字家装品牌龙头， 受益消费+竣工“双修复” 。 公司始创于 1997 年，成立 26 年以来持续引领家装家居产业革新， 2020 年起公司全面执行“科技家装战略” ，当前已打通家装业务全链路数字化，系业内少数具备该能力的家装企业之一。 公司作为头部家装品牌， C 端溢价能力强， 毛利率大幅优于同业可比，现金流持续优异， 盈利质量较高。 展望 2023 年，预计随着居民消费与竣工链景气“双修复” ， 新房装修、二手房及旧房翻新需求有望企稳回升，叠加近年来疫情及地产下行对中小装企造成较大冲击，行业加速出清， 竞争格局已优化，公司作为龙头经营有望显著恢复，市占率有望加快提升。 　　家装万亿红海市场，数字化为破局关键。 家装市场规模近 3 万亿，空间广阔，但竞争格局极度分散，头部市占率仅约 0.1%。其核心原因在于：家装业务链冗长复杂、且用户需求高度非标，导致企业难以快速、均质化地扩张高品质施工供给能力，规模提升存在瓶颈。 数字化技术作为提升业务标准化及实现管控一体化的重要工具，可有效提升项目管理效率、扩张管理半径，有望成为家装企业破局关键。 　　“十年磨一剑” ： 持续深化数字化应用，实现全链路数字化打通。 公司数字化技术沉淀近 10 年， 业务磨合期超 3 年， 数字化已覆盖家装前端营销、中端管理、后端交付全流程： 1）客资转化： “DIM+” 平台通过内置案例模板及 SKU 库实现模块化高效设计，结合“真家” 3D 系统快速呈现全屋渲染图， 以实现用户“所见即所得” ，提升客户资源转化率。 2）材料供应： 主材实行总对总集采降低成本； 配套家居自研自产， 木作工厂配备智能生产系统； 运输环节依托“易日通” SaaS 平台根据工期进度匹配项目用料配送。 3）施工管理： 搭建严格施工标准体系，自有工长与核心技术工人， 清晰划定责任边界。 用户端“360 天眼系统” 实时采集记录施工关键验收节点， 提升交付质量。 4） 交付运营： 依托“星耀” SaaS 平台打通各数字化平台数据， 减少内部沟通成本，实现业务全流程数字化管理。 　　“转型正当时” ：数字家装龙头启航，引领行业生态重构。 依托全链路数字闭环，公司有望： 1） 快速打开管理半径， 扩张高品质施工供给，突破规模化瓶颈； 2） 通过降本增效提高盈利水平，实现家装业务“量质齐升” ；3）依托数装品牌升级，提升客户满意度， 打造从“营销-获客-用户沉淀”到品牌影响力提升的正向循环，实现万亿红海率先破局，中长期市占率有望加速提升，推动整体经营迈入高质量发展新阶段。 　　投资建议： 我们预测公司 2022-2024 年的归母净利润分别为-7.3/1.5/2.2亿元，同比增长-1042%/121%/46%，对应 EPS 分别为-1.74/0.36/0.52元。 当前股价对应 PE 分别为-4/19/13 倍。 首次覆盖给予“买入” 评级。 　　风险提示： 数装推广不及预期，地产销售大幅下滑风险等