东方证券-因子选股系列之八十七：分析师研报类alpha增强-230217

文本预览：

《东方证券-因子选股系列之八十七：分析师研报类alpha增强-230217（32页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-因子选股系列之八十七：分析师研报类alpha增强-230217（32页）.pdf（32页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东方证券《因子选股系列之八十七：分析师研报类alpha增强》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　分析师预测净利润的准确度并不高。到第二年三月底，FY1仍然高估了42%，FY2高估了156%，FY3高估了236%。分析师预期数据的价值主要体现在其时间序列上的动态变化和横截面上的相对差异。 　　分析师预期调整指标有三种构造方式，其中FOM因子效果最好。全市场中性化IC为2.8%，ICIR超过2。多空组合年化收益12%。FOM因子剔除WFR和CFR因子后仍有显著的选股效果，WFR和CFR因子剔除FOM因子后便失去了选股效力。 　　我们构造了FOM_123mean因子，将FOM_FY1，FOM_FY2，FOM_FY3三因子非空部分取均值，综合衡量分析师对未来三个年度的盈利预测调整情况。FOM_123mean因子多空组合表现优于单因子，全市场中性化IC为2.8%，ICIR为超过2，多空组合年化收益15%。 　　根据营收字段计算的FOM_or因子也有效。对基于净利润的FOM因子正交化后，残差因子依然有效。FOM_or_123mean因子多空组合表现优于单因子，全市场中性化因子IC为2%，ICIR为1.7，多空组合年化收益11%。 　　分析师一致预期的股票盈利能力也可以用横截面模型来进行解释，模型残差即为分析师预期残差因子。全市场中性化的滚动FYROE_resid_12mean因子IC为3%，ICIR为2.3，多空组合年化收益11%。 　　分析师预期估值滚动EP_FY_12mean因子，表现优于单因子。全市场中性化因子IC为4.2%，ICIR为2，多空组合年化收益17%。滚动EP_FY_12mean剔除当前估值EP_TTM因子后仍然有很强的选股效果，说明分析师一致预期净利润的相对大小提供了额外的有用信息。 　　本文最终确定了12个单因子，构成我们的分析师类选股因子库。在全市场中（1）改进后的分析师合成因子IC由5.93%提升到6.45%，ICIR由3.21提升到3.92。（2）多空组合收益和稳定性明显提升。年化收益达到29%，提升7%，最大回撤明显降低，仅为3.7%，年化夏普比达到3.6，月度胜率达到85%。2010-2022这13年中，每年的多空收益均有提升。（3）多头组合收益和稳定性明显提升。年化收益达到14%，提升5%，最大回撤明显降低，仅为5%。 　　分析师因子改进前后，中证500对冲组合改进较明显，年化收益由原来的15.33%提高到17.44%，提升2.1%，跟踪误差略有上升、最大回撤有所下降。