招商银行-行内偕作·快评号外-第520期-：2023年1月金融数据点评-企业信贷主导社融“开门红”-230212

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（以下内容从招商银行《行内偕作·快评号外（第520期）：2023年1月金融数据点评-企业信贷主导社融“开门红”》研报附件原文摘录）
　　1月我国新增社融5.98万亿（预期5.68万亿），较去年同期少增1,959亿；新增人民币贷款4.93万亿（预期4.08万亿），较去年同期多增7,308亿；M2同比增长12.6%（预期11.5%）。 　　一、信贷：企业贷款创历史新高，居民购房意愿未见改善 　　1月新增信贷超季节性大增，企业端表现亮眼，居民端需求仍乏力。新增人民币贷款同比多增7,308亿，其中中长期贷款同比多增8,807亿，短期贷款同比多增4,335亿，票据融资同比多减5,915亿。 　　企业贷款开门红表现超预期，中长期贷款和短贷均创历史新高。1月非金融企业贷款新增4.68万亿，同比多增1.32万亿，环比多增3.42万亿。其中，中长贷当月新增3.50万亿，同比多增1.40万亿；短贷新增1.51万亿，同比多增5,000亿。随着疫情隐忧暂消、经济活动回归正常、企业预期转积极，叠加信贷工作座谈会明确要求银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，本月企业贷款开门红表现超预期。企业信贷需求扩张导致票据融资减弱，票据利率陡峭上行，1月表内票据融资减少4,127亿，同比多减5,915亿。 　　居民贷款仍表现不佳，1月居民贷款新增2,572亿，同比少增5,858亿。中长贷方面，房地产需求端仍未见明显起色，拖累居民中长贷同比少增5,193亿。短贷方面，由于春节消费仅温和复苏，并未出现报复性增长，叠加春节错位影响，居民短贷新增341亿，同比少增665亿。 　　二、社融：表内信贷支撑 　　1月新增社融5.98万亿，高于市场预期（5.68万亿），环比多增4.67万亿，同比少增1,959亿。受去年高基数的影响，社融存量同比增速回落0.2pct至9.4%。从结构上看，表内信贷是社融的支撑项，未贴现票据、企业债券、政府债券和外币贷款均对社融构成拖累。 　　一是信托贷款持续同比改善，同时基建信托取代房地产信托成为主流，但企业贸易融资带来的未贴现票据需求有所收缩。非标融资当月新增3,485亿，同比少增996亿。其中，未贴现银行承兑汇票新增2,963亿，同比少增1,770亿；信托贷款减少62亿，同比少减618亿；委托贷款新增584亿，同比多增156亿。 　　二是开年多地已前置发行专项债，以支持基础设施建设，但由于基数效应，政府融资仍小幅拖累社融。1月新增政府债融资4,140亿，同比少增1,886亿，环比多增1,331亿。 　　三是由于信用债利率仍处在高位，叠加银行信贷投放力度上升，企业债券融资同比连续3个月收缩。1月企业债券融资新增1,486亿，同比大幅少增4,352亿，环比大幅多增6,373亿。 　　四是1月新增外币贷款融资减少131亿，同比多减1,162亿，环比少减1,534亿。由于美联储加息渐近尾声，中美收益率倒挂幅度显著收敛，人民币汇率大幅回升，未来外币贷款需求或有所提振。