开源证券-可转债周报：全面注册制落地，市场或加速扩容-230219

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（以下内容从开源证券《可转债周报：全面注册制落地，市场或加速扩容》研报附件原文摘录）
　　市场回顾：继续回调，中小、成长调整多 　　本周（2.13-2.17）转债市场继续调整，全周处于下行趋势，下跌幅度略小于正股。转债行业普遍下跌，信息技术和公用事业下跌超2%；从不同维度来看，转债平均涨跌幅高于正股平均跌幅，中小盘、中等级、中高价转债下跌幅度较大。个券涨少跌多，本周在478只可交易转债中，58只上涨，420只下跌；剔除本周新上市个券，特一转债、声迅转债、拓尔转债领涨，蓝盾转债、恩捷转债、国微转债领跌。日均成交额和日均换手率均上升。剔除本周新上市个券，拓尔转债、智能转债、特一转债成交额居前。 　　转债价格下降，转股溢价率小幅下降。截至2月17日，全市场可转债的平均价格是133.56元，与前周相比下降2.45元，处于2021年以来42.90%分位数；全市场平均转股溢价率为40.33%，比前周下降0.26pct，处于2021年以来54.90%分位数。 　　本周（2.13-2.17）股指普遍下跌，行业涨跌互现，美容护理、食品饮料、石油石化、轻工制造等行业表现较好，电力设备、电子、房地产表现较差。北向资金持续净流入，A股日均成交额和换手率小幅上升，融资交易占比上升。 　　A股估值有所下降，截至2月17日，A股整体市盈率（PE）为17.76X，处于32.66%分位值（2015年以来）；行业估值方面，煤炭、银行、有色金属、国防军工、交通运输、通信、石油石化的PE处于其历史分位数的低位，银行、房地产、非银金融、家用电器、通信、环保的PB处于其历史分位数的低位。 　　市场前瞻：全面注册制落地，市场或加速扩容 　　全面注册制正式落地，相关法律法规在征求意见稿截止次日即颁布，表明政府加快推进资本市场改革来支持实体经济发展的决心。政治局会议召开，肯定了疫情防控取得重大决定性胜利，后续疫情对经济影响或较弱至消退。美国非农就业和通胀数据超预期，加息预期有所升温。当前市场和2020年3-6月份较为相似，处于疫后经济复苏、震荡上涨的态势，市场还没有形成强复苏的一致预期。近两周市场有所调整，内外资存在一定分歧，北向资金仍在持续大规模流入。目前市场有多只转债公告赎回，要注意赎回风险，对赎回天数进行更细致的跟踪。全面注册制正式落地后，市场或迎来一波转债发行高潮，短期可能引发转债供给过多的担忧，但也提供了更多的择券机会，中长期转债资金供给充足。我们建议围绕稳增长，布局受益于内需回升的转债，“春季躁动”行情有望延续。一是加大股性转债配置力度，当前转债整体溢价率下降，正股向好，股性转债跟涨能力更强，选取正股行业景气度高、有一定驱动力、弹性较强的个券，同时注意赎回风险；二是关注新券、次新券，尤其是待发新券中不少细分行业龙头，提供了更大择券空间。后续关注LPR、地产复苏、两会、美联储加息等因素。 　　风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。