华安证券-“打新定期跟踪”系列之一百十三：全面注册制正式文件落地-230220

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（以下内容从华安证券《“打新定期跟踪”系列之一百十三：全面注册制正式文件落地》研报附件原文摘录）
　　全面注册制正式文件落地 　　2月17日，全面注册制文件正式公布，自公布之日起施行，文件内容与征求意见稿内容基本保持一致，与改革前相比，主板首发发行承销机制主要差异如下：1、定价机制明确新股发行价格、规模主要通过市场化方式决定。对于发行规模较小的企业，保留直接定价法。2、在网上申购倍数较高时，在确保较大比例新股向网上投资者发行基础上，将主板回拨后比例上限从90%调至80%。3、风险防控方面允许发行人和主承销商要求网下投资者缴纳一定数量保证金。 　　此外，部分规则生效时间存在差异化，《交易规则》等，自注册制规则下首只主板股票上市首日起施行，其他规则自发布之日起施行。 　　跟踪不同情景下的打新收益率 　　估算以下几种情景下的2023年至今的打新收益率。 　　情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账户打新收益率0.39%，C类2亿规模账户打新收益率0.25%； 　　情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.27%，C类2亿规模账户打新收益率0.14%； 　　情景3：只打上市时公司已实现正盈利，且上市PE不超过同行业市盈率的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.15%，C类2亿规模账户打新收益率0.07%； 　　情景4：为事后估计，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中100%，且避开所有下跌的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.39%，C类2亿规模账户打新收益率0.25%。 　　打新情绪冷暖指数跟踪 　　华安金工构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数，从新股定价高低、市场参与热度与个股盈利能力三个层面进行跟踪，对未来短期打新收益作出预测（一个月），根据模型结果，下期打新收益有一定概率增加，建议投资者近期参与打新维持乐观态度。 　　风险提示 　　新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。