国盛证券-轻工制造行业周报：家居经营复苏，无主灯大有可为，Q2特纸高斜率盈利修复-230219

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（以下内容从国盛证券《轻工制造行业周报：家居经营复苏，无主灯大有可为，Q2特纸高斜率盈利修复》研报附件原文摘录）
　　家居：渠道动销良好，经营复苏预期强化。根据我们渠道跟踪，华东、华南、华中、华北等地区经销商反馈渠道流量恢复较快。从扩张意愿来看，企业、经销商在2022年普遍受损，当前扩张意愿仍相对温和，但目标预计高于2022年，且有望动态调整向上。目前经销商积极备战315，预计表现优异。我们预计2023年家居龙头增长多维持双位数增长，其中金牌厨柜、喜临门、尚品宅配等目标更高，中期零售&地产复苏，推荐顾家家居、欧派家居、喜临门、志邦家居等；当前二线家居龙头补涨为主，推荐金牌厨柜、尚品宅配、王力安防等。 　　大宗纸：文化纸旺季临近价格上行，废纸系阶段性磨底。浆纸系方面，文化纸龙头发布2-3月两轮提价，伴随教辅教材招标旺季临近，提价缓幅落实；废纸系方面，纸厂开工率回暖，废纸价格小幅向上；山鹰浙江基地PM16顺利开机，供需矛盾延续，纸价底部震荡。目前浆、纸走势分化，企业盈利稳步复苏，推荐太阳纸业、山鹰国际、玖龙纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等，林业碳汇开放可期、推荐岳阳林纸。 　　特种纸：重视Q2高斜率盈利修复。阔叶浆价格延续下行，针叶浆表现坚挺，预计Q2报价进一步下跌，此外秦皇岛动力煤价格已自2022Q4高点下滑41.5%，Q2有望维系低位。预计各特种纸龙头吨盈利修复Q1逐步显现，Q2加速。推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新。 　　消费：无主灯行业云程发轫，大有可为。无主灯顺应家居升级趋势，提升光效体验，认知不足与价格高昂两项主要阻力趋弱，消费者接受度提高，潜在空间可观。行业百花齐放，格局未定，公牛倍道而进，品牌势能向上，产品与渠道优势深化，有望居上。推荐公牛集团、晨光股份、百亚股份；关注明月镜片、中顺洁柔、依依股份、维达国际。 　　包装：本周调研裕同科技，关注下游需求复苏。1）3C：2023H1预计压力仍存，裕同依托优异供应链，份额稳步提升。此外，根据我们测算，仁禾智能、华宝利2022年有望超额完成对赌利润。2）烟酒：疫后复苏趋势显现，受益于烟酒企业优化供应链，裕同中标情况优异，凭借规模&生产等优势抢占份额。3）环保纸塑：伴随全国经济回暖，限塑&禁塑等政策落地步伐有望加速，2023年延续高增。4）盈利能力：原材料维系低位，智能化工厂稳步落地，结合烟酒、化妆品等高毛利业务占比提升，2023年盈利能力有望延续向上。推荐裕同科技、上海艾录、新巨丰，关注永新股份、昇兴股份、宝钢包装、奥瑞金、劲嘉股份。 　　风险提示：消费复苏不及预期，地产低于预期，浆价波动低于预期，测算误差风险。