信达证券-美容护理双周刊：从新原料看重组胶原蛋白护肤品发展趋势-230219

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（以下内容从信达证券《美容护理双周刊：从新原料看重组胶原蛋白护肤品发展趋势》研报附件原文摘录）
　　双周专题：从新原料看重组胶原蛋白护肤品发展趋势。为了在竞争日益激烈的重组胶原蛋白护肤品赛道抢占先机，头部原料厂商加大研发投入，陆续推出多款重组胶原新原料，以更好地满足消费者的使用需求。从这些新原料的研发应用思路，我们也可以看出重组胶原蛋白护肤品的未来发展趋势：1）应用透皮吸收率更高的小分子重组胶原蛋白，例如巨子生物的217Damini小分子重组胶原蛋白肽，锦波生物的3kDa小分子A型重组M型胶原蛋白，以及创健医疗的5kDa重组M型小分子胶原蛋白原料；2）多种型号胶原蛋白组合应用在护肤品中，例如巨子生物全新研发Human-like重组胶原蛋白”仿生组合包含重组一型人胶原蛋白、重组I型人胶原蛋白、重组类人胶原蛋白、mini小分子重组胶原蛋白肽；3）应用新型胶原蛋白原料，例如创健医疗的重组XVI型胶原蛋白被成功收入国际化妆品原料目录，并且在百植萃的17胶原精华新品中实现首秀。 　　双周观点：本周沪深300/美容护理（中万）5日涨跌幅分别为1.75%/+3.53%，美容护理板块核心公司爱美客/贝泰妮/珀莱雅/华熙生物/华东医药5日涨跌幅分别为+1.32%/+5.95%/+13.16%/+3.87%/-3.88%建议关注布局机会 　　产品创新洞察：国货品牌通过多种方式探索更高价格带。①寻找新的机会类目与选代核心单品。珀莱雅近期推出了多款细分类目新品，尝试了先前未布局的精华油、眼膜、唇膜赛道，由于品牌先前在该类目中布局空白，价格相对不易受到品牌已有类目产品均价的制约。珀莱雅也在近期发布了红宝石面膜2.0新品，为上移价格带提供更多机会。②以强功效性为新品背书。国货头部品牌新品主要功效包括抗老、紧致淡纹、祛痘等，产品名称中加入核心成分名称明确产品与竞品间的差异点，并通过试验数据证明产品的功效性，该类产品的价格带多位于300元以上。③以全新系列/全新品牌提升产品价格销点。22年上线的高端抗衰品牌第十四章价格区间约700-1300元、高端护肤品牌KEYiN主打重组胶原蛋白成分，价格带位于300-400元，上述品牌均以核心成分+专业研发（以自主或合作方式）作为核心宣传点。 　　投资建议：医美：1月机构担忧节后复阳补库存较为保守，当前客流表现乐观推动机构进入补库存阶段，建议关注：1）品牌矩阵丰富，产品认可度较高的头部标的：爱美客、华东医药：2）具备产品矩阵或下游机构布局的标的，当前涨幅不及第一类标的但弹性较高：吴海生科、朗姿股份、医思健康、复锐医疗科技、美丽田园医疗健康：3）随前两类标的涨幅较大后或有较好表现的医美相关标的，如尚无产品矩阵但已有产品上市或在研的标的。化妆品：当前重点关注具备较强弹性的贝泰妮、华熙生物业绩增长确定性较高的珀莱雅和未来有望纳入港股通、之后仍有较大增长空间的巨子生物 　　风险因素：宏观因素影响消费情绪；监管政策变动；新品表现不及预期