财信证券-固定收益周报：利率上行空间有限，地产行业“弱修复”-230215

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（以下内容从财信证券《固定收益周报：利率上行空间有限，地产行业“弱修复”》研报附件原文摘录）
　　央行公开市场净投放6020亿元，资金利率有所上行，资金面趋紧。本周公开市场共有逆回购投放18400亿元，逆回购到期12380亿元，MLF投放0亿元，MLF到期0亿元，全周广义公开市场累计净投放6020亿元。2月10日，DR001收于1.80%，周环比上行53.65BP；DR007收于1.94%，周环比上行11.95BP。 　　国债收益率全线上行；国开债收益率3年期下行，其余上行，且1年期、7年期上行幅度较大。本周3年期国债收于2.54%，较上周末上行1.39BP；10年期国债收于2.90%，较上周末上行0.6BP。10年期与1年期国债期限利差较前一周缩窄1.18BP至73.21BP。3年期国开债收于2.70%，周环比下行0.16BP；10年期国开债收于3.06%，周环比上行0.37BP。 　　中短票收益率多数下行；城投债收益率全线下行，1年期AA品种下行幅度较大。中短票收益率方面，本周中短票收益率多数下行，其中3年期AAA、3年期AA+等级、5年期AAA、5年期AA+、5年期AA等级下行幅度较大，较上周分别下行9.1、10.2、8.7、8.7和8.7BP，三年期AA品种下行6.1BP。城投债方面，本周城投债收益率全线下行，其中3年期AA+和1年期AA等级下行幅度较大，较上周分别下行9.9和14.8BP，3年期AAA下行5.9BP。 　　利率债方面，本周10年期国债收于2.90%，较上周末上行0.6BP；10年期国开债收于3.06%，周环比上行0.37BP。本周资金利率有所上行，资金面趋紧。现阶段，地产利好政策加码、经济复苏预期对债市构成一定的利空，但由于当前经济修复基础并不稳固，利率上行空间有限。预计未来几个月债市上、下行空间均有限，整体呈现平稳震荡走势，如果10年期国债利率在2.9%以上则可以择机配置。 　　地产债方面，在居民收入增长较慢、消费疲弱、出口持续下滑的背景下，居民购房意愿和购房能力的快速恢复存在着现实的难度，甚至现在银行存在限制居民端大规模地提前还贷的情况，当前楼市可能会保持“弱修复”的态势。从长期来看，2022年末，我国城镇常住人口达到92071万人，常住人口城镇化率为65.22%，比2021年提高0.50个百分点。根据国际经验，当城镇化率达到65%左右时，地产行业可能面临拐点。现阶段，房企一定要利用政策窗口并做好自身调整，否则可能面临市场出清的局面。从投资角度来讲，建议关注地方国企、混改房企地产债投资机会。 　　风险提示：经济增长超预期，城投融资环境变化，地产政策不及预期。