中银证券-中银量化多策略行业轮动周报-230217

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（以下内容从中银证券《中银量化多策略行业轮动周报》研报附件原文摘录）
　　本周推荐行业配置比例为：有色金属（17%）、电力及公用事业（17%）、轻工制造（17%）、机械（17%）、家电（17%）、食品饮料（17%）。 　　业绩回顾：中信一级行业平均周收益率-0.9%，近1月平均收益4.0%。本周收益率表现最好的三个行业是食品饮料、通信、传媒，收益率表现最差的三个行业是有色金属、煤炭、电力设备及新能源。 　　模型表现：截至2023/02/16，中银多策略行业轮动组合2023年绝对收益为5.28%，较模型业绩基准中信一级行业等权（6.48%）实现-1.21%超额收益，较同期Wind主动股票型基金指数（5.81%）实现-0.53%超额收益。其中：行业盈利景气度追踪策略较中信行业等权超额收益为-0.93%，未证伪情绪跟踪策略超额收益为-1.33%。 　　风险预警：当前未有行业的滚动6年稳健PB估值（剔除极端值）处于95%分位点以上，在“极端高估值”层面没有需要提示预警的行业。从相对估值角度、当前估值分位数较高的行业为综合（89%）、电力设备及新能源（84%）、食品饮料（79%）。 　　行业盈利景气度追踪策略：下周推荐的3个行业为家电、有色金属、食品饮料。基于行业盈利预期景气度指标可知，近期市场的高景气度行业重回消费复苏、上游周期主题板块，与前期主要集中于高端制造板块的情况出现了较为显著差异。造成这一变化的主要原因可能在于不断变化的外部风险和美日荷达成协议对中国进口先进芯片制造设备进行新一轮限制。后续边际变化需进一步观察。 　　未证伪情绪行业轮动策略：下周推荐的3个行业为电力及公用事业、机械、轻工制造。观察中银行业隐含情绪指标可以发现，当前市场有部分参与主体在制造业和能源等维度相对乐观。自2022年12月以来，市场在估值层面已经一定程度兑现了后疫情经济复苏的预期。稍早前外资大幅流入，市场风格受外资主导，当前市场在盈利是否超预期的问题上存在一定分歧，板块轮动更加频繁，投资主线有待后续相关数据进一步确定。 　　风险提示：投资者需注意模型失效的风险。