东证期货-辽宁2月生猪调研报告：重节奏，轻趋势-230213

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（以下内容从东证期货《辽宁2月生猪调研报告：重节奏，轻趋势》研报附件原文摘录）
　　调研背景 　　东北地区作为养殖价格风向地之一，同样也是观察散养户心态的重要窗口。通常散户的非理性行为带动产能超补、超淘，决定市场参与者中投机比重高低。年后，我们观察到受春节期间猪病影响，养殖集团一度加大问题猪出栏而导致短期市场报价紊乱。本人近日走访辽宁省养殖上下游，对当下东北价格一探究竟。 　　一些看法：重节奏、轻趋势 　　1）近端：3月底前猪价底部将面临几股强劲支撑力量：一为2月散户谨慎观望出栏（散户节奏缓）、二为14元/公斤及以下的屠宰分割入库支撑（较往年提前）、三为价格继续下探所催发的二次育肥支撑、四为开学复工带动的鲜销需求。而第三股力量相对保持神秘，一旦触发，短期给到价格上扬的动力将远高于屠宰分割入库。若急跌后行业并未如想象中乐观，那么第三股力量的骤然消失，意味着未来的到来将更为悲观，当前体重基数偏高已提前埋下隐患。 　　2）远端：预期将优先走强。我们重点关注产能和需求。从产能变化的驱动来看，价格长久运行在成本线下方将使得行业补产信心大幅受挫。远月的另一个确定性向好来自防疫宽松下需求的恢复。相比节后淡季而言，显然年底的旺季在疫情后周期转好对于市场来说更具信心，旺季需求弹性更为充足。 　　投资建议 　　23年猪价的主要矛盾并不来自于整体出栏增量，而更关注产业中、下游的策略转向，即节奏问题主导市场。上半年，市场聚焦于真实的体重偏高、虚假的屠宰托市、薛定谔的二次育肥与逐步恢复的疫情后周期消费。下半年，除了年底压栏、二育节奏博弈以外，重点关注旺季消费同比增量对出栏同比增量的冲抵能否有超预期可能，另外，上半年入库的冻品将抵消部分下半年入库需求。 　　从策略角度，我们认为增产趋势下交易主线为虚假利多兑现后于右侧安全位做空。短线节奏占优，而同时远月消费为重大变数，不适合过早在盘面上交易增产逻辑，建议优先把握底部情绪反转后的做多机会。关注3月二次育肥进场后LH2305的逢高沽空机会，5-9反套可考虑持有。 　　风险提示 　　猪病；投机行为；消费；合约流动性