广发期货-国债早报：资金面延续收敛，期债窄幅震荡-210623

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[期债主要观点]昨日，国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。

银行间主要利率债收益率窄幅波动小幅下行，截至16:30，10年期国开活跃券210205收益率下行0.25bp报3.52%，10年期国债活跃券200016收益率下行0.91bp报3.1060%。

公开市场操作方面，央行开展了100亿元逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，昨日等量对冲。

税期走款叠加跨月需求升温，银行间资金延续收敛，主要回购利率继续走高，隔夜供需失衡更加明显，加权利率续升逾6bp破2.30%。

昨日，资金面有所收敛，期债窄幅震荡。

国开行和农发行债券中标收益率均低于中债估值，显示需求回暖。

周末央行主管媒体对资金面的正面表态一定程度上提振了市场预期，进入本周债市情绪明显回暖，昨日资金面明显收敛的情况下，期债仍小幅收涨。

后续预计如果半年末资金面继续收紧，期债仍有短期下调压力，维持对资金面关注。

消息面上，发改委运行局组织召开经济运行分析座谈会，相关协会和企业均认为当前经济运行持续向好，工业生产、投资、出口等指标继续较快增长，但局部疫情仍对当前经济运行有一定程度影响。

目前广东地区仍有本土病例发生，对局部地区线下消费及服务消费修复或造成拖累。

海外方面，美联储威廉姆斯表示，缩债的时机将取决于数据的变化，多年前缩减购债规模的经验教训之一是，把握正确的时机和向公众透明沟通很重要。

后续美联储可能逐步放出更多有关缩减购债的信号，尽管前几个交易日10年美债收益率有所下行，但预期随着退出QE、流动性收紧逐渐临近，可能重归上行趋势，关注美债收益率走势。

总体而言，市场情绪较上周明显回暖，期债震荡小幅收涨。

目前处于数据空窗期，市场维持对资金面关注，在官媒发言下预期有所修正，本周情绪明显回暖，但半年末短期资金面波动仍将限制下半周上涨空间。

建议投资者耐心等待半年末时点扰动退出，并关注美联储公开讲话、地方债实际发行情况。

操作上建议暂时按兵不动，等待确定性更强的交易机会。