中诚信国际-2023年1月地方政府与城投行业运行分析：新增专项债发行规模近5000亿 城投债收益率下行信用利差收窄-230215

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（以下内容从中诚信国际《2023年1月地方政府与城投行业运行分析：新增专项债发行规模近5000亿 城投债收益率下行信用利差收窄》研报附件原文摘录）
　　城投债策略 　　配置策略方面，1月利率中框小幅上行但短期内持续上行动力不足，城投贵信用利差有所压缩，可保持短久期、不过度下沉资质。结合各地政府工作报告与财政预决算报告，建议持续关注再融资能力强、年内债务到期压力小、重点基建项目多的区域，适当关注债务置换力度大、积极争取化债试点、土地出让和财政收入边际改善的区域，但需对非标融资占比较高、票据违约事件多发的风险区域保持规避。 　　政策及热点事件 　　从地方债来看，2023年第二批专项债项目申报启动，强调更好发挥投资动作用，并将符合条件的安置区融入新型城镇化相关项目纳入专项债支持范围。从城投企业与隐债监管来看，随着5-10年化债计划到期时点临近，2023年隐债化解持续推进，中财办、银保监会等部门强调化解地方政府隐债风险，地方层面积极部署化债工作。 　　一级市场：新增专项债发行近5000亿，地方债城投债发行利率同环比均上行 　　发行规模：地方债发行规模较环比上升603.58%至6434.93亿元、同比下降7.92%，净融资额环比上升超24倍至6400.13亿元、同比下降4.49%；城投债发行规模环比上升35.96%至3618.07亿元、同比下降30.36%，净融资规模由上月的-1285.64亿元转正至288.70亿元、同比大幅下降87.39%。 　　发行成本：地方债加权平均发行利率3.12%，环比上升0.34个百分点、同比上升0.07个百分点；发行利差9.52BP，环比收窄1.24BP、同比收窄10.48BP。城投债加权平均发行利率4.56%，环比微升0.02个百分点，同比上升0.64个百分点；加权平均发行利差224.15BP，环比走阔7.18BP，同比走阔66.49BP；黔吉苏等地发行成本环比明显上升。 　　二级市场：地方债、城投债交易额环比双降，各省城投债信用利差整体压缩 　　交易规模：地方债现券交易规模环比下降16.33%，同比下降43.01%；城投债现券交易规模环比下降40.32%，同比上升71.18%。 　　收益率走势：地方债各期限收益率整体小幅上行0.78BP，长端增幅高于短端。AA+级城投债各期限收益率大部分下行，短端下行幅度大于长端，收益率曲线趋于陡峭：信用利差整体收窄，同等级中短端收窄幅度大于长端。 　　城投债区域利差：在利率中框上行、城投债收益率下行趋势下，25省城投债信用利差环比收窄，普蒙宁三地压缩幅度相对较大。 　　城投信用分析：无评级调整和信用事件，异常交易规模环比下降 　　175家城投主体的286只债券发生582次异常交易，交易规模达306.90亿元，主体数量、债券数量、异常交易次数、交易规模环比均下降；地市级、AA级主体数量占比较多，山东省异常交易次数最多、规模最大。 　　地方债及城投债到期分析 　　地方债方面，2-12月共有3.65万亿元到期，月均到期规模3317.15亿元，压力主要集中在二、三季度。城投债方面，若带有回售条款的债券按2022年38%的真实回售比例行权，2-12月共有3.24万亿元城投债面临到期或回售，月均到期规模2945.92亿元，3月即将迎来到期最高峰。