中诚信国际-高收益债策略周报2023年第6期：银行金融资产风险分类新规落地 高收益债净价指数波动上涨-230215

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（以下内容从中诚信国际《高收益债策略周报2023年第6期：银行金融资产风险分类新规落地 高收益债净价指数波动上涨》研报附件原文摘录）
　　策略建议 　　CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数继续上涨，涨幅有所收窄，2月10日指数为143.00，较前期上涨0.221%。 　　高收益债：2月11日，银保监会、人行发布《商业银行金融资产风险分类办法》（以下简称《办法》），自2023年7月1日起施行。与现行的《贷款风险分类指引》（2007年），《办法》主要在四个方面发生了变化：第一，风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产，包括但不限于贷款、债券和其他投资、同业资产、应收款项等；第二，进一步细化金融资产五级分类标准与要求，量化不良资产界定中的逾期天数和信用减值比例；第三，风险分类由“以单笔贷款为对象”扩展至“以债务人履约能力为中心”，实施不良资产连坐认定机制；第四，明确重组资产定义及分类规则，对关键概念“财务困难”和“合同调整”做出了详细规定，延长重组观察期为不低于1年，且重组资产分类由至少为“次级类”上调至“关注类”。与《金融资产分类管理暂行办法》征求意见稿（2019年）相比，《办法》放宽了风险分类里的信用减值标准、债务人不良资产连坐触发比例、重组资产调整分类规则。总体而言，《办法》扩大了商业银行风险分类资产对象，并对风险分类和重组资产标准进一步细化，比现行指引要求更为严格，但较征求意见稿部分指标阈值有所放宽，为流动性承压或陷入财务困难的风险主体提供了缓冲空间，也为高负债主体通过债务重组等方式稳妥化解存量债务风险提供了政策支持，但具体效果仍需持续关注商业银行执行情况及后续相关政策变化。 　　一级市场：发行规模维持低位，发行利率利差走势分化 　　发行情况：上周，高收益债券共计9笔，发行总额57.50亿元；加权发行利率为6.51%，较前值下行47BP；加权信用利差为514BP，较前值上行40BP，受期限结构短期化影响，发行利率、利差走势分化。 　　二级市场：净价指数波动上涨，津苏鲁区域城投债交投维持活跃 　　运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数波动上涨。1）从主体类别看，仅非国有企业有所下跌；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数多数上涨，重庆、云南涨幅较高；产业债重点行业净价指数多数上涨，轻工制造、综合行业涨幅居前。 　　成交情况：上周，高收益债成交1129.19亿元，占二级市场狭义信用债成交总额的11.77%，较前值减少0.68个百分点。1）从成交量价看，投资型高收益债整体成交有所缩量，投机型高收益城投债交易量明显增多；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为12.70%，较前值增加0.55个百分点。 　　风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧 　　债市风险动态 　　江苏南通二建集团有限公司、上海全筑控股集团股份有限公司主体及债项评级下调。