安信证券-莱克电气-603355-拟收购上海帕捷，积极把握新能源汽车风口-210623

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■事件：2021年6月22日，莱克电气发布《关于签署股权收购意向函的提示性公告》。

公司已与帕拉根贸易有限公司和盖尔玛远东汽车有限公司签署《收购报价意向函》，拟收购上海帕捷汽车配件有限公司100%股权。

上海帕捷的总估值金额区间预计为12.4亿元-14.6亿元。

■收购资产优质，加速布局新能源汽车产业：上海帕捷成立于2004年，帕拉根和盖尔玛各持股50%。

上海帕捷主要从事汽车铝合金零部件的研发、生产及销售，主要产品是通过压铸和精密机加工工艺生产的铝制汽车零部件。

上海帕捷的产品主要包括电驱动件、底盘零件、传动零件及其他铝制汽车零配件。

根据上海帕捷官网信息，目前公司拥有从美国、日本、台湾等地引进的数十台数控加工设备，目前已形成年产800万件的生产能力，具有对年产量5000件至100万件的不同批量汽车零部件进行机加工处理的能力。

2020年上海帕捷实现收入9.6亿元，净利润1.2亿元；2021年1~5月，实现收入5.5亿元，净利润0.6亿元。

■收购后协同效应可期，有望贡献业绩增量：铝合金精密压铸与CNC加工是莱克电气四大核心零部件业务之一，主要为新能源汽车、太阳能等产业配套铝合金压铸零部件。

目前莱克铝合金精密压铸与CNC加工业务发展良好，已成为未来重点投资发展的业务。

根据莱克财报信息，2020年莱克新能源汽车零部件铝合金精密成型与加工业务YoY+50%，2021Q1新能源汽车零部件业务YoY+150%。

汽车铝合金零部件行业发展较快，上海帕捷新能源汽车业务快速发展，占比不断扩大。

上海帕捷在国内外均处于行业领先地位，目前已成功向宝马、福特、大众、菲亚特-克莱斯勒、通用、戴姆勒等全球知名汽车整车和零部件厂商供货。

莱克收购上海帕捷后有望在技术研发、客户资源、供应链等方面产生显著的协同效应，有助于莱克新能源汽车零部件业务的快速发展，提升公司的竞争力和盈利能力，为未来业绩提供新的增长点。

■国内自主品牌业务持续复苏，洗地机有望起量：受疫情影响，2020年吸尘器行业线下零售额YoY-20%（奥维），莱克线下收入占比较高，受疫情影响较大。

随着国内疫情逐步得到控制，线下客流恢复，莱克线下销售有望逐渐复苏。

此外，公司线上保持快速增长，2021年4~5月莱克+吉米品牌吸尘器销售额YoY+45%（奥维）。

2021年公司在新产品、新品类方面的拓展值得关注。

2021年4月公司在线上线下推出洗地机新品，搭载自清洁、定点喷洗等功能。

2021年莱克计划重点发展洗地机产品，在国内洗地机行业快速成长的背景下，洗地机有望推动公司自主品牌的增长。

■投资建议：公司顺应消费趋势，五大品牌定位不同消费人群，增长迅速。

公司在家居护理电器领域积累的技术和制造优势，在新能源汽车零部件等领域进行业务延展，有望实现多元化增长。

我们预计公司2021~2023年的EPS分别为1.87/2.43/3.03元，维持买入-A的投资评级。

若收购完成，公司业绩将有进一步提升。

■风险提示：原材料价格大幅上涨，疫情恶化，收购存在不确定性。