东方证券-2021年12月策略展望及十大关注标的：震荡并不改变市场向好趋势-211130

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研究结论我们十大关注标的2021年11月的平均涨跌幅为2.43%，跑赢沪深300指数3.99%。

11月涨幅较大的个股主要为歌尔股份（+19.61%）和振华科技（+16.82%）。

金股今年1-11月累计回报率28%。

A股即将迎来2021年最后一个交易月，整体上我们认为年底A股市场会在：1）海外新型变异新冠病毒疫情突发；2）新能源、科技等部分板块估值相对高位等因素的影响下，出现一定的震荡。

但另一方面，震荡并不会改变支撑市场中长期向好的趋势：1）2021三季报是A股业绩增速下行幅度和压力最大的一个季度，Q3之后A股业绩增速将有望逐步震荡寻底回升；2）整体A股的市盈率分位依然处于过去10年以来的50分位附近，并未出现估值泡沫；3）10月社融增速同比转正，维持对于社融见底回升的判断；因此流动性环境整体维持偏暖改善。

具体来看：评估新变异病毒的中长期经济后果依然需要时间，但全球经济放缓风险或会因此提升，从这个角度来看，新变异病毒若持续流行，会显著降低全球市场风险偏好，引发风险资产波动。

A股估值来看，剔除盈利大幅下滑带来市盈率被动提升的行业之后，目前饮料制造、食品加工、电气自动化设备、电源设备等行业的市盈率依然处于过去10年以来的80分位以上高位。

在市场不确定性提升的前提下，这些高估值板块的波动或会加大。

另一方面，目前全A市盈率分位依然处于过去10年以来的64分位左右，市净率为61分位，因此全A估值并未出现泡沫。

宏观流动性方面，10月末社融存量规模309.45万亿，同比增速10%（与上月持平）；10月单月社融新增1.59万亿，同比多增1970亿。

结构来看，人民币信贷和政府债均出现了同比明显增加。

我们认为，年底到明年Q1信贷依然有望保持同比增加态势；虽然目前社融和货币发行恢复速度依然较缓慢，但是复苏趋势相对较为明确。

配置方面，虽然年底市场波动或会加大，但我们认为市场的主线依然在景气和复苏方向。

重点关注“科技、双碳、通胀复苏”三个方向，行业方面主要为军工、医药、电子、电新和必需消费板块。

21年12月关注标的为：安琪酵母(600298，买入)、五洲新春(603667，买入)、宁德时代(300750，未评级)、中国中免(601888，增持)、隆基股份(601012，买入)、五粮液(000858，买入)、华友钴业(603799，买入)、招商银行(600036，未评级)、联创电子(002036，买入)、歌尔股份(002241，买入)风险提示宏观经济出现超预期回落资本市场政策出现明显转向ROE模型预测基于环比翘尾假设，存在预测偏差的风险。