民生证券-可转债打新系列：精锻转债：汽车精锻齿轮龙头企业-230214

文本预览：

《民生证券-可转债打新系列：精锻转债：汽车精锻齿轮龙头企业-230214（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-可转债打新系列：精锻转债：汽车精锻齿轮龙头企业-230214（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从民生证券《可转债打新系列：精锻转债：汽车精锻齿轮龙头企业》研报附件原文摘录）
　　精锻科技(300258) 　　转债基本情况分析： 　　精锻转债发行规模9.80亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价13.09元，截至2023年2月13日转股价值101.68元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.30元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年2月13日6年期AA-级中债企业债到期收益率6.77%的贴现率计算，债底为77.70元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为15.54%，对流通股本的摊薄压力为16.14%，对现有股本摊薄压力较大。 　　中签率分析： 　　截至2023年2月13日，公司前三大股东江苏大洋投资有限公司、夏汉关、黄静分别持有占总股本40.27%、3.75%、2.27%的股份，前十大股东合计持股比例为54.92%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在60%左右。剩余网上申购新债规模为3.92亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150万户，预计中签率在0.0034%-0.0037%左右。 　　申购价值分析： 　　公司所处行业为底盘与发动机系统（申万三级），从估值角度来看，截至2023年2月13日收盘，公司PE(TTM)为30倍，在收入相近的10家同业企业中处于中间水平，市值64.12亿元，处于较高水平。截至2023年2月13日，公司今年以来正股上涨14.45%，同期行业（申万一级）指数上涨12.37%，万得全A上涨8.96%，上市以来年化波动率为46.85%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为4.51%，存在一定股权质押风险。 　　精锻转债规模较小，债底保护较低，平价高于面值。综合考虑，我们给予精锻转债上市首日25%的溢价，预计上市价格为127元左右，建议积极参与新债申购。 　　公司经营情况分析： 　　2022年1-9月公司实现营业收入12.69亿元，较上年同期增长23.98%；营业成本8.98亿元，较上年同期上升23.20%；归母净利润为1.74亿元，同比上升30.85%，销售毛利率29.27%，同比上升0.45pct，销售净利率13.72%，同比上升0.73pct。 　　竞争优势分析： 　　企业定位：国内汽车精锻齿轮细分行业龙头企业。1）研发及技术优势。公司拥有有效专利210件，建立了具有丰富研发经验和高技能高素质员工队伍，公司产品在定价、成本控制和性能方面竞争优势明显；2）客户结构和品牌优势。拥有优质的终端整车厂商、全球知名汽车零部件供应商等客户群体，突出的核心竞争力保证了公司未来业绩的增长；3）细分行业龙头优势。公司是国内汽车精锻齿轮细分行业龙头，行业地位显著；4）装备能力优势。公司是技术和资金密集型行业，可靠的设备能力保证了产品开发周期、质量的稳定和交付的及时性。 　　风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。