国盛证券-文灿股份-603348-一体化铸造龙头，多点布局迎来收获期-230214

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（以下内容从国盛证券《一体化铸造龙头，多点布局迎来收获期》研报附件原文摘录）
　　文灿股份(603348) 　　汽车铸铝大市场，一体化压铸提升行业景气度： 新能源轻量化大势所趋，我们预计电动车单车用铝量有望接近 250-300kg，对应新能源汽车配套市场约 1563-2250 亿元， CAGR 53-67%。 另一方面， 一体化压铸已开始进入落地期，各车企已陆续量产后地板， 并且前舱&托盘产品亦有望突破。主机厂大力推进的背景下，行业景气度有望维持，头部供应商优势凸显。 　　公司一体化压铸布局完善，量产进度领先同行： 1）设备： 2 台 6000T， 2台 7000T， 3 台 9000T 压铸机已陆续进厂， 且各压铸机均已获得对应项目定点； 2）模具：依托旗下文灿铸造研究院，实现模具自主开发制造； 3）材料： 与立中集团战略合作，保障免热合金材料供给； 4） 试制进度： 截止 2022H1，公司已完成一体化后地板、前总成、上车身产品开发，并已经获得相应定点，量产进度稳居行业第一梯队。 　　客户、产品、产能全面拓展，未来成长路径清晰： 1） 客户： 深度配套蔚来、大众、理想、奔驰等核心车企，且比亚迪、广汽埃安、 赛力斯等高增长客户亦将贡献增量； 2）产能：天津、南通、江苏项目陆续进入爬坡期，拟定增的安徽、重庆项目有望就近配套当地产业集群，未来增量可期； 3）产品：除一体化结构件外， 公司 2020 年起在三电、底盘等高价值量的领域多点布局，目前已经斩获多个车企订单，有望进度收获期。 　　盈利预测与估值： 预计公司 2022-2024 年归母净利润为 2.47/5.92/8.68亿元，对应 PE 为 69.4/29.0/19.8 倍。 虑到一体化压铸行业的高景气度及公司目前的领先地位，我们认为公司应享受一定估值溢价。 首次覆盖，给予“增持”评级。 　　风险提示： 宏观经济持续下行致使行业需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，一体化压铸技术风险， 新客户拓展不利风险