中信期货-商品期权周报：波动率维持低位，关注空金银比波动率套利策略-230213

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（以下内容从中信期货《商品期权周报：波动率维持低位，关注空金银比波动率套利策略》研报附件原文摘录）
　　场内外期权策略推荐方面。海外方面，美国加息的利率高点存在较大不确定性，市场进入观察期，但不改经济倒U型走势，能化类价格将抵抗式下跌；国内方面，1月社融超预期回升，当前市场对前期的乐观预期进行修正，驱动黑色板块价格震荡偏弱。 　　在海外倒U型衰退与国内U型复苏预期共同作用下，商品整体波动率将维持低位；近期国内前期经济乐观预期有所修正，市场整体有所回落，但是不足以逆转经济复苏趋势，市场预计进入预期验证期，行情以震荡为主。 　　综合来看，推荐空金银比波动率套利策略、锌买入看跌期权策略、原油与PTA波动率套利策略。 　　场内固定期权策略跟踪方面。市场进入弱势调整震荡期，对前期的乐观预期有所修正，组合备兑看跌和卖出跨式策略收益率攀升。年初至上周五收益率最高的是LPG备兑看涨策略，为4.3%，收益率最低的LPG备兑看跌策略，为-7%。 　　场内商品期权隐含波动率方面。市场波动率上周维持低位，多数品种在历史低位区间，在内外经济周期难以共振情况下，市场预期商品价格将呈现震荡格局。铜期权当前历史波动率分位数最高为38%，黄金最低为0%。 　　场内期权流动性方面。近期场内期权活跃度提升，铜、铝、锌、铁矿、原油、LPG、白糖、豆二、花生期权成交占期货超过20%。 　　风险提示：策略逻辑发生变化；波动率短期波动较大