大有期货-贵金属期货研究周报：预期有变，短期调整-230210

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（以下内容从大有期货《贵金属期货研究周报：预期有变，短期调整》研报附件原文摘录）
　　行情解析： 　　美国就业市场超预期，经济硬着陆概率降低。1月份美国非农就业人数为51万人，远超市场预期的18.5万人。为了维持生计，居民选择返岗，劳动参与率继续回升，1月份劳动参与率较前值提升了0.1个百分点。就业人数大幅增加，而1月份美国非农时薪增速继续下降，说明1月份美国就业市场强劲是劳动供应方的主动性行为，居民参劳动的意愿偏强。由于滞后性的存在，从劳动市场的现状并不能反映出美国经济现实情况，但说明美国经济具有较强的自我调节能力。 　　美联储加息预期有所改变。由于美国通胀趋势性回落，加上经济走弱的迹象较为明显，美联储加息对经济有滞后性影响，因此市场普遍预期美联储加息临近尾声，甚至预期今年一季度将结束加息，在此预期之下，贵金属价格存在“抢跑”现象，价格上升速度较快。美国劳动市场超预期后，市场预期美联储加息终值提高，时间会延长。 　　鲍威尔言论偏鹰。美联储主席鲍威尔在华盛顿发表了讲话，对通胀保持较为谨慎的态度，对于1月份美国就业数据超预期感到十分意外，鲍威尔强调抗通胀需要有耐心，认为美国通胀的下降仍处于早期阶段。鲍威尔认为美国劳动市场异常强劲，如果此情况继续保持，美联储将会采取更多的行动，终端利率可能达到比交易员和政策制定者预期更高的水平。 　　半导体行业周期性下行，白银需求不振。2022国内外半导体行业景气度全面反转，上半年依旧保持超过15%的增长，但下半年的快速下滑导致全年我国半导体营收预计仅增长8%。目前我国半导体行业正处于行情的低谷期，2023上半年相比去年同期普遍下滑，行业的总体向好需要等到下半年，半导体行业的低迷给白银需求带来了负面影响。 　　近期利空信息偏多，短期内市场做多的信心不足，贵金属大幅上涨之后也有调整的需要，但总体基本面的支撑仍在。市场风险偏好难以明显提高。从目前美国经济和货币政策的情况来看，宏观经济有继续走弱的可能性，美联储加息的滞后负面作用是市场担忧的重点，美联储货币政策仍具有一定的不确定性，市场风险偏好难以提高，避险资产仍有较大需求。 　　美债收益率有望进一步下行。美国基准利率的提高会压制美国投资和消费，在美联储降息之前，美国经济的压力将会持续存在，美联储加息对经济的滞后效果还需要时间，从美国劳动市场的表现来看，美国经济还是具有一定的调节能力，美国经济表现将会是波动式缓慢向下，美债实际收益率的下降具有一定的确定性。 　　策略：短期内会有调整，以套保为主，跌幅较大时可逢低做多黄金。