天风期货-锌周报：供应的故事讲完了吗-210622

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观点小结上周云南地区除曲靖某厂仍在限产50%以外，其他冶炼厂都在6.10-6.15陆续恢复正常生产，由于限电带来的产量影响几乎消散，此外白鹤滩水电站开始投入使用，预计下半年南方电力紧张问题或不再是扰动供应的因素。

国内矿山明显恢复，高利润刺激矿山开工，冶炼厂原料库存普遍较为充裕。

在原料端短暂宽松的情况下，利润修复不断带动冶炼厂恢复，预计6月限电带来的减量少于市场预期，加之抛储官宣落地，虽未公布数量及价格，但6月供应环比增加的概率更大。

近期淡季的消费与去库的狂欢并不匹配，若是透支了未来的消费，那么库存的拐点或即将到来。

上周LME锌库存下降0.13万吨至26.13万吨。

国内社会库存下降0.75万吨至12.86万吨。

保税区库存下降0.18万吨至3.67万吨。

上周国内平均锌精矿TC持平3950元/金属吨，进口矿TC上调5美元/干吨至80美元/干吨。

操作建议及逻辑：观望。

在国内矿山的恢复下和进口矿的补充之下，TC止跌回升，冶炼利润不断修复，供应端扰动初步消散。

而目前大幅去库透支了部分后续的需求，需求端季节性淡季到来，短期内或将出现库存累增。

供强需弱格局下精炼锌支撑走弱，但宏观支撑强势，单边做空风险较大。

建议暂时观望为主。

关注点：进口比值、抛储实际行动。