中银证券-中银量化多策略行业轮动周报-230211

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（以下内容从中银证券《中银量化多策略行业轮动周报》研报附件原文摘录）
　　本周推荐行业配置比例为： 有色金属（ 17%）、电力及公用事业（ 17%）、汽 车 （ 17% ） 、 机 械 （ 17% ） 、 电 力 设 备 及 新 能 源 （ 17% ） 、 家 电（17%） 。 　　业绩回顾： 中信一级行业平均周收益率 0.0%，近 1 月平均收益 5.8%。本周收益率表现最好的三个行业是综合金融、计算机、传媒，收益率表现最差的三个行业是有色金属、消费者服务、建材。 　　模型表现： 截至 2023/02/09，中银多策略行业轮动组合 2023 年绝对收益为 7.61%，较模型业绩基准中信一级行业等权（ 7.42%）实现 0.19%超额收益， 较同期 Wind 主动股票型基金指数（ 7.19%）实现 0.42%超额收益 。 其 中 ： 行 业 盈 利 景 气 度 追 踪 策 略 较 中 信 行 业 等 权 超 额 收 益 为0.75%，未证伪情绪跟踪策略超额收益为-0.39%。 　　风险预警： 当前未有行业的滚动 6 年稳健 PB 估值（剔除极端值）处于95%分位点以上，在“极端高估值”层面没有需要提示预警的行业。从相对估值角度、当前估值分位数较高的行业为综合（ 87%）、电力设备及新能源（85%） 。 　　行业盈利景气度追踪策略： 下周推荐的 3 个行业为有色金属、家电、电力设备及新能源。 基于行业盈利预期景气度指标可知，近期市场的高景气度行业在上游周期、消费、高端制造均有分布，整体分布较为分散，说明当前市场对后续经济复苏速度与程度仍存在一定分歧，后续边际变化需进一步观察。 　　未证伪情绪行业轮动策略： 下周推荐的 3 个行业为电力及公用事业、机械、汽车。 观察中银行业隐含情绪指标可以发现，当前市场有部分参与主体在制造业和能源等维度相对乐观。自 2022 年 12 月以来，市场在估值层面已经一定程度兑现了后疫情经济复苏的预期。稍早前外资大幅流入，市场风格受外资主导，当前市场在盈利是否超预期的问题上存在一定分歧，板块轮动更加频繁，投资主线有待后续相关数据进一步确定。 　　风险提示： 投资者需注意模型失效的风险。