宝城期货-2021下半年动力煤策略报告：供需矛盾调和有难度，动力煤价格或偏强运行-210621

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摘要提示：目前，供需基本面依然偏强。

供应端来看，为七一建党百年创造一个安全稳定环境，目前已经有部分省份宣布暂停生产，供应进一步收紧，虽然七一过后，持续高压下的安全检查力度或有放松，在保供应政策引导下，供应预期出现好转。

但是，供应实现明显增量依然有难度。

今年3月1日开始，将未发生重大伤亡事故或者未造成其它严重后果，但有现实危险的违法行为提出追究刑事责任，导致煤炭行业超产的可能性非常低，而根据目前产地剩余产能来看，若核定产能没有扩大，供应很难实现增量。

自4月份以来，发改委就在强调保证供应，但我们从二季度月度产量数据来看，显然并不及预期，后期政策端保供应还存在困难需要克服。

而需求端来看，经济高速增长，全社会用电需求显著攀升，带动发电量增加，虽然清洁能源发电确实明显增长，但增长幅度难以覆盖需求整体用电量增长，火电依然承担调峰发电压力。

夏季即将到来，电煤需求预计仍有一定增长空间，叠加下游企业低库存，下游刚性采购支撑较强。

并且，高日耗情况下，下游企业垒库难度加大，低库存常态化将为四季度供需埋下隐患。

此外，港口报价发运倒挂，贸易商发运积极性下降，中间环节库存低迷，也将加剧供需直接摩擦，价格波动幅度或相应扩大。

港口现货报价目前依然维持偏强形势，七一过后，供应略有好转或令价格上涨放缓，但供需矛盾在夏季难以调和，价格预计将维持偏强运行。

当然，政策调控依然不可忽视，排查异常交易、恶意炒作，严厉打击囤积居奇和哄抬物价等行为，大宗商品控价下，市场情绪尤为值得关注。

综合来看，供需基本面偏强，港口报价预计短期内或难以回归政策引导的合理区间，预计价格维持相对高位运行，特别是各环节库存相对低迷，价格波动幅度或有扩大。

期货市场来看，5月份过后，动力煤价格指数波动幅度加大。

尽管此前略有回调，但并未跌破上行趋势线，下方较为重要的支撑位在750、700、650附近，在此上方，还是维持偏强对待。

不过，政策调控态度强势，市场看涨情绪谨慎，价格能否再创新高，还需进一步关注基本面动态。