平安证券-非银行金融22Q4基金保有量点评：券商渠道份额持续提升，头部优势显现-230212

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（以下内容从平安证券《非银行金融22Q4基金保有量点评：券商渠道份额持续提升，头部优势显现》研报附件原文摘录）
　　事项： 　　中国证券投资基金业协会发布2022年4季度公募基金保有规模前100名公司的数据，股票+混合型公募基金（以下简称“权益型基金”）保有规模5.7万亿元、非货币市场公募基金（以下简称“非货基”）保有规模8.0万亿元。 　　平安观点： 　　权益市场触底反弹、市场情绪边际改善，22Q4权益型基金保有规模环比基本持平；而债券市场出现回调，非货基保有规模降幅大于权益型基金，其中债基占比相对较高的第三方非货基规模降幅较深。1）保险、第三方、基金子公司、银行、证券权益型基金保有规模分别环比+39.5%、+1.5%、+2.1%、-5.9%、+7.6%，非货基规模分别环比+41.2%、-13.2%、-2.6%、-1.1%、+5.0%。2）总体非货基保有规模环比-4.2%、权益型基金保有规模环比-1.0%，导致权益型基金在非货基中的占比环比增长2.3pct至70.6%；券商、银行、第三方机构的权益型基金保有规模在非货基中占比分别87.4%、74.2%、55.4%，分别环比+2.1pct、-3.8pct、+8.0pct。第三方非货基降幅最深，主要系22Q4债市波动较大、债券型基金规模环比收缩7.7%，而第三方非货基中债券型基金占比较高、受影响较大。 　　从22Q4入围机构与保有规模来看，排名前100的机构类型保持总体稳定；券商权益型基金市场份额环比继续提升。22Q4共有53家证券公司入围，权益型基金和非货基保有规模的市场份额分别22.2%、18.0%，分别环比+1.8pct、+1.6pct；26家银行的市场份额均分别51.1%、48.6%，分别环比-2.7pct、+1.5pct；16家第三方机构的市场份额分别25.3%、32.2%，分别环比+0.6pct、-3.4pct。券商权益型基金市场份额已连续5季度提升，主要系近年来券商持续发力财富管理业务，同时Q4权益市场转暖，券商场内ETF、权益型基金销售占优，反弹力度较大。 　　从22Q4权益型基金保有规模市场集中度来看，券商<银行<第三方机构，集中度均环比上升。券商、银行、第三方机构的CR5分别38.7%、65.0%、85.7%，分别环比+1.3pct、+2.2pct、+0.2pct。券商渠道集中度提升较快、头部优势明显，中信证券、华泰证券保有规模增速较高，首次跻身权益型基金保有规模前10。 　　投资建议：财富管理三大主线明确，1）产品为基础，建议关注以财富管理为主线的、旗下拥有头部基金子公司和资管公司的券商，如广发证券、兴业证券、东方证券。2）渠道为核心，建议关注旗下天天基金蓬勃发展的东方财富。3）服务至上，头部券商具备高客基础、服务能力，建议关注中金公司、中信证券和华泰证券。 　　风险提示：1）宏观经济增速放缓，影响居民财富积累；2）权益市场大幅波动，影响个人客户投资意愿；3）监管政策超预期，其他资产价格波动，分流个人客户资产配置；4）疫情反复致使投资者风险偏好降低。