千海金研究所-铂金年报-230212

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（以下内容从千海金研究所《铂金年报》研报附件原文摘录）
　　2022年国际铂金市场可谓风起云涌：俄乌冲突全面爆发、能源危机席卷欧洲、持续通胀高烧不退、主要央行大幅加息、以及核心产地自然灾害等因素，给铂金市场增添诸多不确定性，引发了铂金价格较大波动。同时，中国创纪录超需求进口令2022年铂金供需于七年以来首度出现短缺，铂金也在2022年四季度创下自2008年一季度以来的最佳季度涨幅表现，并且成为2022年全年表现最佳的贵金属品种。 　　展望2023年，供需短缺量将进一步升至逾二十年来峰值。汽车尾气催化剂制造业、玻璃工业和零售投资的铂金需求量上升，是推高铂金总需求量的主要因素。就汽车行业而言，催化剂系统中铂钯替代、芯片供应短缺大幅缓解、内燃机汽车产量上升等因素都推动铂金需求走高。此外，工业需求或展现出强劲增速，并预计创史上第二高的纪录；投资需求也将由负转正；尽管首饰需求持平，但无碍需求端整体性强势恢复。 　　就供应而言，预计因去年冶炼厂维护对产量的冲击消失，2023年矿产铂金产量将同比上升，但是南非电力仍不稳定，供电严重不足，累积的半成品库存无法像2021年ACP转化炉工厂停工后那样得到大规模释放的风险加大。该因素叠加相关矿山的矿石品位下降，将导致南非矿产铂金产量的增幅受限。 　　我们对于2023年铂金价格给予中性偏涨观点，但预计其上行空间相对有限，且不排除出现阶段性价格疲软的可能性。随着年内通胀回落，实际利率将被联动攀升，持有贵金属类的无息资产的机会成本也将上升，进而令得铂金价格承压。不过鉴于铂金的需求持续走强，供应增长受限，我们认为铂金有望实现走势反转，价格重心上行概率较大，但年度表现再度超越黄金、白银的几率较低。