加入VIP免费下载华西证券-1月金融数据分析：量增质优的开门红-230210
文本预览：
事件概述 2023年2月10日，中国人民银行公布2023年1月份金融数据。1月新增人民币贷款4.9万亿元，预期4.1万亿元，前值1.4万亿元；新增社融5.98万亿元，预期5.68万亿元，前值1.31万亿元；社融存量同比9.4%，前值9.6%；M2同比12.6%，前值11.8%；M1同比6.7%，前值3.7%。 核心观点 1月如期迎来开门红，与去年相比，今年开门红成色较好，量增质优。信贷方面，新增信贷强于预期，贷款结构延续改善，其中：企业中长期贷款大幅多增，创下有数据记录以来新高，弥补了居民端的弱势，并且持续性或将好于去年。社融方面，新增社融好于预期，虽仍同比少增，不过主要是受政府债、企业债等分项拖累，信贷贡献了新增社融的8成以上，社融整体质量较高。往后看，随着经济动能的修复，企业融资需求将会进一步改善，而居民收入以及信心的修复也会带动居民端信贷逐步向好。我们预计全年信贷规模或将维持在20万亿左右，社融增速则会在9.2%附近，从与GDP的匹配关系看，仍较为充裕。 新增信贷强于预期，贷款结构延续改善 总量方面：信贷强于预期，企业好于居民。1月新增人民币贷款4.9万亿元，高于一致预期的4.1万亿元，创下有数据统计以来单月新增纪录，同比多增9200亿元。分部门来看，企业贷款4.68万亿元，同比多增1.32万亿元，仍然是信贷的主要支撑项；居民贷款2572亿元，同比少增5858亿元，表现相对偏弱。 结构方面：票据冲量不再，中长期贷款多增，结构延续改善。企业端，中长期大幅多增，票据冲量不再；居民端，短贷、中长期贷款仍然偏弱。 1）1月企业贷款4.68万亿元，同比多增1.32万亿元。其中企业短期贷款1.51万亿元，同比多增5000亿元；票据融资-4127亿元，同比多减5915亿元，票据冲量现象不再。中长期贷款3.5万亿元，同比多增1.4万亿元，创下有数据统计以来新高。企业中长贷的创纪录增加除了与银行开门红加大投放力度有关外，也反映了企业融资需求的明显改善。从贷款构成来看，基建以及制造业贷款仍是主力。 2）1月居民贷款2572亿元，同比少增5858亿元，仍然偏弱。其中，居民短贷341亿元，环比改善较为明显，但同比仍少增665亿元，或许与耐用品消费恢复较慢有关。虽然春节期间餐饮、旅游等消费恢复情况较好，但汽车等耐用品消费表现较弱，汽车工业协会公布的1月乘用车销量数据同比大幅减少32.8%。居民中长贷2231亿元，同比少增5193亿元，反映出当前居民购房需求仍然偏弱，1月30大中城市商品房成交面积同比-40.2%，不过随着经济的逐步企稳，居民收入以及消费者信心也将得到修复，其对于耐用品以及商品房的需求也会边际改善，进而带动居民端贷款逐步向好。 3）信贷的持续性可能会好于去年。去年新增信贷的一个典型特征是“锯齿状”反复，今年这种情况可能会有所缓解。一方面1月下旬票据利率有所回落，应该是银行为了平滑信贷投放节奏而进行的主动控制；另一方面，2月份以来票据利率再度上行，反映信贷需求依然旺盛。再叠加后续居民端的逐步修复，今年信贷“锯齿状”反复的现象应该会得到缓解。 新增社融高于预期，信贷成为主要支撑 总量方面：新增社融高于预期，社融增速有所回落。1月新增社融5.98万亿元，高于市场预期的5.68万亿元，同比少增1959亿元。存量社融增速9.4%，较上月回落0.2个百分点。 结构方面：信贷成为主要支撑，债券融资拖累明显。1）社融口径新增人民币贷款4.92万亿元，同比多增7312亿元，主要与企业贷款大幅多增有关。2）直接融资同比少增4827亿元，其中股票融资964亿元，同比少增475亿元；企业债券净融资1486亿元，同比少增4325亿元，企业信用债发行量偏低仍与信用债利率大幅抬升导致的企业主动延后债券融资有关。 3）政府债券净融资4140亿元，同比少增1886亿元。具体来看，WIND数据显示，1月国债净融资33.5亿元，同比少增235亿元，而地方政府债净融资6400亿元，同比少增300亿元。去年政府债券基数较高时同比负增的主要原因。 4）非标方面，同比少增996亿元：其中新增委托贷款同比多增584亿元，新增委托贷款同比多增幅度的减少与政策性开发性金融工具的发行节奏有关。新增信托贷款同比少减618亿元，新增未贴现票据同比少增1770亿元。 M2、M1回升，剪刀差收窄 1月M2同比增速12.6％，较上月回升0.8个百分点，主要与信贷投放带动以及居民存款增加有关；M1增速6.7%，较上月回升3个百分点，主要与春节错位有关，M1与M2剪刀差收窄2.2个百分点。 风险提示 经济活动超预期变化。
展开>>
收起<<
《华西证券-1月金融数据分析：量增质优的开门红-230210（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-1月金融数据分析：量增质优的开门红-230210（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。
（以下内容从华西证券《1月金融数据分析：量增质优的开门红》研报附件原文摘录）事件概述 2023年2月10日，中国人民银行公布2023年1月份金融数据。1月新增人民币贷款4.9万亿元，预期4.1万亿元，前值1.4万亿元；新增社融5.98万亿元，预期5.68万亿元，前值1.31万亿元；社融存量同比9.4%，前值9.6%；M2同比12.6%，前值11.8%；M1同比6.7%，前值3.7%。 核心观点 1月如期迎来开门红，与去年相比，今年开门红成色较好，量增质优。信贷方面，新增信贷强于预期，贷款结构延续改善，其中：企业中长期贷款大幅多增，创下有数据记录以来新高，弥补了居民端的弱势，并且持续性或将好于去年。社融方面，新增社融好于预期，虽仍同比少增，不过主要是受政府债、企业债等分项拖累，信贷贡献了新增社融的8成以上，社融整体质量较高。往后看，随着经济动能的修复，企业融资需求将会进一步改善，而居民收入以及信心的修复也会带动居民端信贷逐步向好。我们预计全年信贷规模或将维持在20万亿左右，社融增速则会在9.2%附近，从与GDP的匹配关系看，仍较为充裕。 新增信贷强于预期，贷款结构延续改善 总量方面：信贷强于预期，企业好于居民。1月新增人民币贷款4.9万亿元，高于一致预期的4.1万亿元，创下有数据统计以来单月新增纪录，同比多增9200亿元。分部门来看，企业贷款4.68万亿元，同比多增1.32万亿元，仍然是信贷的主要支撑项；居民贷款2572亿元，同比少增5858亿元，表现相对偏弱。 结构方面：票据冲量不再，中长期贷款多增，结构延续改善。企业端，中长期大幅多增，票据冲量不再；居民端，短贷、中长期贷款仍然偏弱。 1）1月企业贷款4.68万亿元，同比多增1.32万亿元。其中企业短期贷款1.51万亿元，同比多增5000亿元；票据融资-4127亿元，同比多减5915亿元，票据冲量现象不再。中长期贷款3.5万亿元，同比多增1.4万亿元，创下有数据统计以来新高。企业中长贷的创纪录增加除了与银行开门红加大投放力度有关外，也反映了企业融资需求的明显改善。从贷款构成来看，基建以及制造业贷款仍是主力。 2）1月居民贷款2572亿元，同比少增5858亿元，仍然偏弱。其中，居民短贷341亿元，环比改善较为明显，但同比仍少增665亿元，或许与耐用品消费恢复较慢有关。虽然春节期间餐饮、旅游等消费恢复情况较好，但汽车等耐用品消费表现较弱，汽车工业协会公布的1月乘用车销量数据同比大幅减少32.8%。居民中长贷2231亿元，同比少增5193亿元，反映出当前居民购房需求仍然偏弱，1月30大中城市商品房成交面积同比-40.2%，不过随着经济的逐步企稳，居民收入以及消费者信心也将得到修复，其对于耐用品以及商品房的需求也会边际改善，进而带动居民端贷款逐步向好。 3）信贷的持续性可能会好于去年。去年新增信贷的一个典型特征是“锯齿状”反复，今年这种情况可能会有所缓解。一方面1月下旬票据利率有所回落，应该是银行为了平滑信贷投放节奏而进行的主动控制；另一方面，2月份以来票据利率再度上行，反映信贷需求依然旺盛。再叠加后续居民端的逐步修复，今年信贷“锯齿状”反复的现象应该会得到缓解。 新增社融高于预期，信贷成为主要支撑 总量方面：新增社融高于预期，社融增速有所回落。1月新增社融5.98万亿元，高于市场预期的5.68万亿元，同比少增1959亿元。存量社融增速9.4%，较上月回落0.2个百分点。 结构方面：信贷成为主要支撑，债券融资拖累明显。1）社融口径新增人民币贷款4.92万亿元，同比多增7312亿元，主要与企业贷款大幅多增有关。2）直接融资同比少增4827亿元，其中股票融资964亿元，同比少增475亿元；企业债券净融资1486亿元，同比少增4325亿元，企业信用债发行量偏低仍与信用债利率大幅抬升导致的企业主动延后债券融资有关。 3）政府债券净融资4140亿元，同比少增1886亿元。具体来看，WIND数据显示，1月国债净融资33.5亿元，同比少增235亿元，而地方政府债净融资6400亿元，同比少增300亿元。去年政府债券基数较高时同比负增的主要原因。 4）非标方面，同比少增996亿元：其中新增委托贷款同比多增584亿元，新增委托贷款同比多增幅度的减少与政策性开发性金融工具的发行节奏有关。新增信托贷款同比少减618亿元，新增未贴现票据同比少增1770亿元。 M2、M1回升，剪刀差收窄 1月M2同比增速12.6％，较上月回升0.8个百分点，主要与信贷投放带动以及居民存款增加有关；M1增速6.7%，较上月回升3个百分点，主要与春节错位有关，M1与M2剪刀差收窄2.2个百分点。 风险提示 经济活动超预期变化。
会员中心 
开通会员