加入VIP免费下载东兴证券-广汽集团-601238-受春节、疫情等影响1月销量下行-230210
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广汽集团(601238) 近日，广汽集团发布 2023 年 1 月产销快报： 1 月汽车产量为 128,350 辆，同比下降 41.29%； 汽车销量为 146,921 辆，同比下降 38.07%， 点评如下： 受春节因素、疫情等因素影响，旗下车企销量同环比均下降： 2023.1.21-27日为春节假日， 22 年春节假日时间为 1.31-2.6 日， 1 月非春节天数较去年 1月减少 6 天，环比同理。这使得同环比数据出现较大的下降。若与 22 年 2月（春节所在月份）相比，广汽集团整体产销增速分别为-15.5%， 2.4%，维持相对稳定状态。其中 2023 年 1 月节能车（hev）销量 34617 辆， 同比仅下降 8.5%，占比提升至 23.6%， hev 车型表现一定的韧性。旗下车企表现如下： 1.自主板块：广汽乘用车（传祺） 1 月实现产销 21,224、 23,277 辆， 同比分别为下降 34.11%、 36.34%%。 12 月 30 日广州车展，传祺发布全新 GS3 影速，拥有 10 万元小型 SUV 较强产品力。我们认为， 2023 年新一代传祺车型（影系列、高端 M8 和 GS8）仍将继续凭借设计、混动技术、智能化等上的强技术实力得到消费者认可，传祺复苏已在路上。广汽埃安 1 月实现产销8,129、 8,206 辆， 同比分别下降 44.33%， 48.81%。据埃安公众号， 1 月零售销量为 10206 辆。 2 月 1 日埃安发布主销车型 AION S Plus 70 乐享版， 定价 14.98 万，低于此前 70 版的最低定价 16.38 万，同时推出 2 月 1 日-2 月28 日限时交付激励每台 5000 元/台，及限时金融补贴 3 年 0 息，涵盖主力车型。这些将有效拉动埃安订单需求。 12 月 30 日广州车展，埃安发布昊铂高端系列第二款车型 Hyper GT。我们认为， Hyper GT 将是埃安冲击高端电动市场的利器，埃安有望在 20 万以上市场取得更好成绩。 2.合资板块：广汽丰田 1 月实现产销分别为 62,081， 75,500 辆， 同比分别下降 31.73%、 24.42%。广丰销量保持稳定，主力车型凯美瑞 14566 辆、雷凌12632 辆，威兰达 11170 辆。赛那销量首超 8000 台，上市以来新高。广汽丰田仍然保持较高质量发展，电动化车型占比 1 月提升至 32.6%。 12 月 30日广州车展，广汽丰田发布第五代 THS 混动系统。 2023 年广汽丰田将陆续升级 12 款混动车型，实现 TNGA 车型的全面混动化和智能化，率先搭载的车型是凌尚和锋兰达。广汽本田 1 月实现产销分别为 33,201、 38,143 辆， 同比分别下降 55.93%、 51.40%。其中， 雅阁销量 12804 辆。 2022 年 12 月 2日，全新缤智已上市， 12 月 23 日全新皓影上市，全新一代雅阁（第 11 代）已完成工信部第 366 批《道路机动车辆生产企业及产品公告》， 预计也将于近期上市。 我们认为， 随着主力车型的陆续换代， 广汽本田 2023 年销量有望重回上升通道。 公司盈利预测与估值： 2022 年疫情对广汽集团的影响超过我们的预期（尤其是广汽本田），同时 2022 年碳酸锂等原材料价格大幅上涨并维持高位，这些因素大幅制约广汽自主板块盈利改善的进展与合资板块经营增速。 2022 年下半年实施的购置税减半政策于年底退出，新能源汽车补贴的退出将会透支部分 2023 年购车需求，这将使得 2023 年乘用车市场竞争加剧。据此，我们调低公司 2022-2024 年盈利预测，但公司自主板块中长期改善趋势仍然持续，两田将凭借在混动的优势续势扩大份额，我们仍看好公司中长期发展趋势。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润预测分别为 91.6、 127.1 和 146.3 亿元，对应 EPS 为 0.87、 1.21 和 1.39 元。按 2023 年 2 月 9 日 A 股收盘价，广汽 A 股 PE 分别为 13、 10 和 8 倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。
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（以下内容从东兴证券《受春节、疫情等影响1月销量下行》研报附件原文摘录）广汽集团(601238) 近日，广汽集团发布 2023 年 1 月产销快报： 1 月汽车产量为 128,350 辆，同比下降 41.29%； 汽车销量为 146,921 辆，同比下降 38.07%， 点评如下： 受春节因素、疫情等因素影响，旗下车企销量同环比均下降： 2023.1.21-27日为春节假日， 22 年春节假日时间为 1.31-2.6 日， 1 月非春节天数较去年 1月减少 6 天，环比同理。这使得同环比数据出现较大的下降。若与 22 年 2月（春节所在月份）相比，广汽集团整体产销增速分别为-15.5%， 2.4%，维持相对稳定状态。其中 2023 年 1 月节能车（hev）销量 34617 辆， 同比仅下降 8.5%，占比提升至 23.6%， hev 车型表现一定的韧性。旗下车企表现如下： 1.自主板块：广汽乘用车（传祺） 1 月实现产销 21,224、 23,277 辆， 同比分别为下降 34.11%、 36.34%%。 12 月 30 日广州车展，传祺发布全新 GS3 影速，拥有 10 万元小型 SUV 较强产品力。我们认为， 2023 年新一代传祺车型（影系列、高端 M8 和 GS8）仍将继续凭借设计、混动技术、智能化等上的强技术实力得到消费者认可，传祺复苏已在路上。广汽埃安 1 月实现产销8,129、 8,206 辆， 同比分别下降 44.33%， 48.81%。据埃安公众号， 1 月零售销量为 10206 辆。 2 月 1 日埃安发布主销车型 AION S Plus 70 乐享版， 定价 14.98 万，低于此前 70 版的最低定价 16.38 万，同时推出 2 月 1 日-2 月28 日限时交付激励每台 5000 元/台，及限时金融补贴 3 年 0 息，涵盖主力车型。这些将有效拉动埃安订单需求。 12 月 30 日广州车展，埃安发布昊铂高端系列第二款车型 Hyper GT。我们认为， Hyper GT 将是埃安冲击高端电动市场的利器，埃安有望在 20 万以上市场取得更好成绩。 2.合资板块：广汽丰田 1 月实现产销分别为 62,081， 75,500 辆， 同比分别下降 31.73%、 24.42%。广丰销量保持稳定，主力车型凯美瑞 14566 辆、雷凌12632 辆，威兰达 11170 辆。赛那销量首超 8000 台，上市以来新高。广汽丰田仍然保持较高质量发展，电动化车型占比 1 月提升至 32.6%。 12 月 30日广州车展，广汽丰田发布第五代 THS 混动系统。 2023 年广汽丰田将陆续升级 12 款混动车型，实现 TNGA 车型的全面混动化和智能化，率先搭载的车型是凌尚和锋兰达。广汽本田 1 月实现产销分别为 33,201、 38,143 辆， 同比分别下降 55.93%、 51.40%。其中， 雅阁销量 12804 辆。 2022 年 12 月 2日，全新缤智已上市， 12 月 23 日全新皓影上市，全新一代雅阁（第 11 代）已完成工信部第 366 批《道路机动车辆生产企业及产品公告》， 预计也将于近期上市。 我们认为， 随着主力车型的陆续换代， 广汽本田 2023 年销量有望重回上升通道。 公司盈利预测与估值： 2022 年疫情对广汽集团的影响超过我们的预期（尤其是广汽本田），同时 2022 年碳酸锂等原材料价格大幅上涨并维持高位，这些因素大幅制约广汽自主板块盈利改善的进展与合资板块经营增速。 2022 年下半年实施的购置税减半政策于年底退出，新能源汽车补贴的退出将会透支部分 2023 年购车需求，这将使得 2023 年乘用车市场竞争加剧。据此，我们调低公司 2022-2024 年盈利预测，但公司自主板块中长期改善趋势仍然持续，两田将凭借在混动的优势续势扩大份额，我们仍看好公司中长期发展趋势。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润预测分别为 91.6、 127.1 和 146.3 亿元，对应 EPS 为 0.87、 1.21 和 1.39 元。按 2023 年 2 月 9 日 A 股收盘价，广汽 A 股 PE 分别为 13、 10 和 8 倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。
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