方正证券-融资融券研究日报内参-211201

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【两融市场数据】截至2021年11月29日，两市融资融券余额18,511.83亿元，其中融资余额为17,205.25亿元，融券余额为1,306.58亿元。

沪深两市融资买入额860.77亿元，融券卖出额为45.99亿元。

上一交易日，市场主要指数表现：上证综指（+0.03%），深证成指（-0.10%），创业板指（-0.22%）。

【两融策略】钢铁煤炭行业观点：当前成材价格大幅下跌受到两方面因素影响，第一是原料端供给逐渐过剩带来的成本坍塌；另一方面是地产下行周期下，需求逐渐减弱带来的弱供需格局。

当前虽然地产下行周期仍然难以逆转，但近期政策托底效应明显。

虽然地产新开工、销售等数据同环比持续恶化，但当前10-11月需求同比下行幅度远超数据下行幅度，核心原因一方面是未来预期悲观下行业缺乏投机性，另一方面是终端资金链紧张导致的进一步停工，随着地产预期的好转对投机性的提振以及资金到位后赶工需求的出现，未来成材需求存在韧性。

虽然成本坍塌逻辑仍在继续，当前原料价格相对偏高，但焦炭、焦煤以及铁矿石在下游12月双控结束后的复产预期下需求存在支撑，下跌趋势或将趋缓。

又因为行业当前绝对悲观预期出现好转且淡季无法验证旺季真实需求强度，12月成材价格或维持宽幅震荡，现货行业利润存在支撑。

板块存在反弹行情机会。

【风险提示】宏观经济大幅不达预期，融资融券政策发生重大变化，大盘发生大幅异常波动。