中诚信国际-高收益债策略周报2023年第5期：交易所债券推出做市业务 高收益债净价指数波动上涨-230209

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（以下内容从中诚信国际《高收益债策略周报2023年第5期：交易所债券推出做市业务 高收益债净价指数波动上涨》研报附件原文摘录）
　　策略建议 　　CCXI高收益债券财富指数周度走势：1月28日-2月3日，指数继续上涨，涨幅有所走阔，2月3日指数为142.69，较前期上涨0.394%。 　　交易所债券推出做市业务，加强风险定价和资源配置功能：近年来，证监会持续指导沪深交易所加强二级市场建设有关工作，2月3日，证监会发文称目前交易所债券做市业务各项准备工作已全部就绪，将于2月6日正式启动，首批共有12家证券公司参与做市。债券做市商制度已成为国际市场普遍采用的交易机制，一方面可以增加债券市场流动性，保持交易活跃度，维护市场稳定，降低流动性溢价和债券发行成本，完善交易所债券市场功能，发挥债券市场对实体经济的支持作用；另一方面，做市商具有信息优势，有助于抑制价格偏离，提高定价效率，形成能更加准确反映市场供求关系的债券收益率曲线，为市场定价提供基准参考。一旦成为做市标的个券，债券流动性和定价效率将会出现一定程度改善。考虑到做市标的需要具备较高的信用资质，多为利率债和AAA高等级信用债现阶段做市制度对于信用公司债整体流动性改善效用有限。未来随着做市商制度的不断发展和完善，做市品种有望逐步扩大，从而进一步激发市场活力，加强风险定价和资源配置功能，推进债券市场高质量发展。 　　一级市场：受节假日影响，发行规模大幅回落 　　发行情况：1月28日-2月3日，已出结果的高收益债券共计7笔，发行总额42.60亿元；加权发行利率为6.98%，较前值上行23BP；加权信用利差为474.38BP，较前值上行34BP。 　　二级市场：净价指数波动上涨，天津区域城投债换手活跃 　　运行情况：1月28日-2月3日，CCXI高收益债券被动型净价指数波动上涨。1）从主体类别看，各主体性质净价指数均有所上涨；2）从区域及行业看城投债重点区域净价指数均有所上涨，贵州、云南涨幅较高；产业债重点行业净价指数均有所上涨，轻工制造、房地产行业涨幅居前。 　　成交情况：1月28日-2月3日，高收益债成交1216.65亿元，占二级市场狭义信用债成交总额的12.45%，与前值基本持平。1）从成交量价看，投资型高收益债天津区域城投增量近30亿，投机型高收益债民营房企大幅缩量；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为12.15%，较前值减少3.32个百分点。 　　风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧 　　债市风险动态 　　“20泛控01”“20金科地产MTN001”未按时兑付利息；“21阳城01”未按时兑付回售款和利息。 　　江西正邦科技股份有限公司主体及债项评级下调。