财信证券-固定收益月报：利率债维持平稳震荡，地产预期有望改善-230206

文本预览：

《财信证券-固定收益月报：利率债维持平稳震荡，地产预期有望改善-230206（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财信证券-固定收益月报：利率债维持平稳震荡，地产预期有望改善-230206（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从财信证券《固定收益月报：利率债维持平稳震荡，地产预期有望改善》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　央行公开市场净投放 5780 亿元，资金面收紧后又放松。 本月公开市场共有逆回购投放 35460亿元， MLF投放 7790亿元，逆回购到期 30470亿元， MLF 到期 7000 亿元，全月广义公开市场累计净投放 5780 亿元。1月 31日， DR001收于 2.03%，月环比下行 0.24BP； DR007收于 2.15%，月环比下行 21BP。 　　国债收益率全线上行， 3 年期品种上行幅度最大。国开债收益率全线上行， 3 年期品种上行幅度最大。 本月 1 年期国债收于 2.15%，较上月末上行 5.66BP； 10 年期国债收于 2.90%，较上月末上行 6.44BP。 1年期国开债收于 2.30%，月环比上行 6.92BP； 10 年期国开债收于3.05%，月环比上行 5.72BP。 　　中短票收益率涨跌互现，城投债收益率涨跌互现。 本月中短票收益率涨跌互现，其中 1 年期 AA、 1 年期 AA+等级下行幅度较大，较上月分别下行 21.5BP、和 15.5BP， 3 年期 AAA 等级上行 6.6BP。本月城投债收益率涨跌互现，其中 1 年期 AA+和 1 年期 AA 等级下行幅度较大，较上月分别下行 17.6BP 和 35.6BP， 7 年期 AA 等级上行 10.2BP。 　　中短票信用利差普遍下行，城投债信用利差普遍下行。 信用利差方面，本月中短票信用利差普遍下行，其中 1 年期 AA 与 3 年期 AA、 3 年期 AA+和 3 年期 AAA 等级下行幅度较大，较上月分别下行 22.3BP、24.2BP、 21.2BP 和 15.2BP。城投债信用利差普遍下行，其中 1 年期AA 等级、 1 年期 AA+等级、 3 年期 AA 和 3 年期 AA+等级下行幅度较大，较上月分别下行 36.3BP、 23.3BP、 27.0BP 和 21.0BP。 　　利率债方面， 最新公布的 1 月份 PMI 数据重回扩张区间，经济有向好趋势，对债市构成一定的利空，但由于当前经济修复基础并不稳固，利率上行空间有限。预计未来几个月债市上、下行空间不会特别大，整体呈现平稳震荡走势，如果 10 年期国债利率在 2.9%以上则可以择机配置。 　　地产债方面， 对于房地产业，管理层首次明确提出了要聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”、“负债接续”、“权益补充”、“预期提升”四项行动，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流，管理层首次提出的四项行动有助于帮助优质房企脱困，对于改善当前地产行业信用环境有积极作用，但对于无法得到金融政策支持的尾部中小民营房企来讲，可能面临市场出清的局面。此外刘鹤副总理再次强调房地产业是中国国民经济的支柱产业，中央频频表态释放积极信号，市场预期有望逐步改善。 　　风险提示： 经济增长超预期，城投融资环境变化，地产行业销售疲软。