中邮证券-晨会纪要-210624

《中邮证券-晨会纪要-210624（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中邮证券-晨会纪要-210624（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

宏观研究前5月地方债发行约2.5万亿元财政部6月22日公布数据显示，5月全国发行地方政府债券8753亿元，前5个月共发行25463亿元。

专家表示，前5个月地方债发行量占比明显低于过去两年同期水平，发行节奏较为滞后。

预计三季度地方债发行将放量，但无需对流动性过于担忧。

5月，全国发行地方政府债券8753亿元。

其中，发行一般债券4229亿元，发行专项债券4524亿元；按用途划分，发行新增债券5701亿元，发行再融资债券3052亿元。

1-5月，全国发行地方政府债券25463亿元。

其中，发行一般债券13759亿元，发行专项债券11704亿元；按用途划分，发行新增债券9465亿元，发行再融资债券15998亿元。

从全国地方政府债务余额情况看，截至5月末，全国地方政府债务余额271921亿元，控制在全国人大批准的限额之内。

其中，一般债务134673亿元，专项债务137248亿元；政府债券270170亿元，非政府债券形式存量政府债务1751亿元。

分地区看，5月当月新增地方债发行量前三名依次为浙江(含宁波)、山东(含青岛，下同)、广西，发行量依次为721亿元、518亿元、473亿元。

1-5月，发行量前三分别为山东、广东(含深圳)、河南，分别发行1420亿元、946亿元、770亿元。

资金利率中枢与政府存款变动相关性高，但地方债净融资额并非影响政府存款规模的唯一因素，财政收支节奏也会对政府存款产生影响。

另外，在地方债净融资额较大的月份，央行往往加大公开市场操作力度进行对冲，缓和地方债发行缴款的冲击。

地方债放量发行时，资金利率通常在月中开始走高，月末再度回落，难以形成长期上行趋势。