国融证券-商贸零售行业点评：春节期间海南旅游购物火爆，疫后复苏趋势明确-230201

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（以下内容从国融证券《商贸零售行业点评：春节期间海南旅游购物火爆，疫后复苏趋势明确》研报附件原文摘录）
　　事件 　　今年春节假期，海南离岛免税消费持续火爆。据海口海关统计，1月21日至1月27日，海口海关共监管离岛免税购物金额15.6亿元，比2022年春节假期增长5.88%；免税购物人数15.7万人次，比2022年春节假期增长9.51%；人均消费9959元。 　　投资要点 　　旅游+购物持续升温，海南为节日出行首选。今年春节为疫情后首个解除出行限制的春节，三亚、海口为春节黄金周的热门出行目的地，海南旅游与免税购物市场持续升温。据海南机场数据，春节黄金周海南岛内三大机场进出岛航班6683架次，旅客吞吐量109.2万人次，货邮吞吐量3018吨，同比分别增长7.2%、27.0%、0.4%。据介绍，春节黄金周单日旅客量高峰在1月27日，海南岛内三大机场进出港旅客吞吐量超18万人次。其中，海口美兰国际机场旅客吞吐量突破9万人次。三亚凤凰国际机场旅客吞吐量8.5万人次，创下该机场通航以来单日旅客吞吐量历史纪录。 　　行业格局稳定，疫后复苏趋势明确。据中国中免港股招股书数据，免税运营商CR5为98.5%，其中中国中免市场份额为86%。2020年我国为促进消费回流放开离岛免税牌照，王府井、海发控、海旅投、中出服、深免等获批，其中上市公司只有中国中免与王府井，目前海南离岛免税店共有12家，中国中免仍居行业龙头的位置。自疫情以来离岛免税受人员流动限制影响较大，2022年海南离岛免税销售额349亿元，同比21年下降29.5%。而疫情达峰节奏快于预期，今年春节期间海南旅游购物数据表现亮眼，离岛免税消费在客流恢复后快速回暖。据海南省省长冯飞表示，2023年海南将重点提振消费需求，力争旅游人数、旅游收入分别增长20%和25%，离岛免税购物销售额突破800亿元。此外在经济复苏背景下居民财富效应增强，这为拉动消费打下良好基础。 　　投资建议：免税行业在K型复苏下明显受益，春节海南离岛免税消费额亮眼，免税行业企业有望迎来业绩拐点，但此前板块已出现较大涨幅，建议持续观测出行消费数据以验证复苏力度。 　　风险因素：跨境游开放后导致离岛免税额不及预期，离岛免税行业竞争加剧。