浙商证券-华自科技-300490-深度报告：电力自动化领先企业，加速布局储能赛道-230207

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（以下内容从浙商证券《深度报告：电力自动化领先企业，加速布局储能赛道》研报附件原文摘录）
　　华自科技(300490) 　　投资要点 　　电力自动化领先企业，大力开发新能源和环保领域 　　公司是电力自动化领先企业，未来专注于新能源和环保业务。2021年实现营收22.68亿元，同比增长95.17%，实现归母净利0.41亿元，同比增长37.77％。22Q1-Q3公司实现营收13.22亿元，同比增长17%，归母净利亏损6085万元，公司预计2022年全年归母净利亏损3.19-3.85亿元，主要因为原材料上涨和疫情等因素。此外格兰特业绩下降导致商誉减值约2.4亿元。 　　国内储能需求快速爆发，盈利性边际向好，公司拟定增加码储能赛道 　　新能源发电占比提升驱动储能需求快速爆发，预计到2025年国内储能新增装机达97.5GWh。2022年9月湖南省提出风电、集中式光伏分别按照不低于15%、5%比例配建储能电站。目前省内储能缺口较大，公司具备EMS、PCS生产能力，拟发行不超过9.1亿元定增加码储能赛道。预计到2023年中，公司将实现4座储能电站投运，公司率先布局享受到第一波红利，储能业务将贡献显著增量。 　　锂电池后端设备订单激增，子公司精实机电产品线丰富 　　锂电池后端设备是决定其性能关键环节，价值量占比约30%，国产替代趋势显著。公司子公司精实机电是国内老牌锂电智能设备提供商，首创化成压床的负压技术，在化成分容领域的技术创新优势显著。下游核心客户包括宁德时代、蜂巢能源、赣锋锂业和欣旺达等，2021年销量较去年同期增长103.88%。 　　污水处理迎来政策红利，公司技术经验丰富 　　全资子公司格兰特凭借在环保领域出色的技术积累和研发力量，以膜技术为核心，将膜制造、膜工艺、膜工程和污水深度处理技术有机结合，形成了水处理项目整体解决方案能力。其与南京水务集团、葛洲坝水务集团运营公司等企业均有合作，2021年环保与水处理实现收入5.58亿，同比增长11.2%。 　　盈利预测与估值 　　首次覆盖，给予“买入”评级。公司是电力自动化领先企业，受益储能业务快速扩张和锂电设备业务修复。我们预计公司22-24年归母净利润分别为-3.61、2.47、3.92亿元，对应EPS分别为-1.09、0.75、1.19元，对应PE分别为-15、22、14倍。我们选取储能行业系统集成产业链的可比公司林洋能源、南都电源、智光电气、南网储能、永福股份作为可比公司，2023年行业平均PE为29倍。综合考虑公司业绩的成长性和安全边际，我们给予公司2023年PE估值29倍，对应当前市值有35%的上涨空间。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　储能项目建设不及预期风险；下游需求不及预期；原材料成本大幅上涨风险。