华安证券-景旺电子-603228-汽车PCB表现持续亮眼，消费修复可期-230206

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（以下内容从华安证券《汽车PCB表现持续亮眼，消费修复可期》研报附件原文摘录）
　　景旺电子(603228) 　　事件 　　2023年2月2日盘后，公司发布2022年年度业绩快报。2022年实现营业收入105.14亿元，同比增长10.3%；实现归母净利润10.58亿元，同比增长13.11%；实现扣非后归母净利润9.56亿元，同比增长14.05%。 　　业绩点评 　　经计算，公司Q4实现归母净利润3.11亿元，同比增长37.50%，环比增长10.49%；实现扣非后归母净利润2.49亿元，同比增长23.22%，环比减少11.27%。 　　公司在22年PCB行业成本及需求压力较大的背景下，全年实现13%的利润增长主要系： 　　①公司硬板中，汽车板逆势走强：国产电车大厂表现亮眼，贡献大量订单。 　　②公司软板中，消费类产品逐渐企稳：在消费电子持续疲软的背景下，公司软板产品前弱后稳，价格止跌，23年消费类软板或迎来进一步复苏。 　　③工控、医疗等小众领域表现亮眼：新能源建设热潮下光储、逆变器板需求旺盛，虽占比较低（我们测算占PCB下游需求占比3%以内）但呈爆发式增长。 　　汽车板需求持续旺盛，高含车量坐享电车革命红利 　　电动化+智能化推升电车PCBASP至传统燃油车3倍左右，Prismark持续上调汽车PCB21-26年需求复合增速至7.5%。车规板验证周期长，本轮电动化浪潮汽车板大厂具有明显卡位优势。目前公司凭借良好的产品质量口碑和多元化产品技术支持能力，已积累一批优质包括博世、德尔福、法雷奥在内的国际Tier1厂商，以及国内新能源车、电池大厂。 　　投资建议 　　PCB下游占比较高的消费和通信仍未复苏，但整体已现磨底迹象。电子行业普涨后PCB板块估值仍处于极度低估状态，部分投资者开始提前布局。汽车板占比较高的大厂多数已表现出较好的业绩，建议关注同时布局强势汽车板块+困境反转消费板块的PCB标的。我们预计公司2022-2024年归母净利润为10.58、13.17、17.89亿元，对应市盈率为19、15、11倍。 　　风险提示 　　行业竞争加剧、原材料价格大幅波动、消费复苏不及预期等。