中信期货-航运专题报告：“2M”联盟解体，将如何搅动集运市场一池春水？-230202

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（以下内容从中信期货《航运专题报告：“2M”联盟解体，将如何搅动集运市场一池春水？》研报附件原文摘录）
　　2M 联盟解散将打破欧美航线“三足鼎立”的均势局面。 经过近 30 年的探索， 当前集装箱航运市场形成了 2M、 OCEAN 和 THE 联盟“三足鼎立”的局面。在 2015-2016 年间的持续整合后，当前前十大集装箱航运公司运力份额达 85%， 并可细分为 4 个梯队。地中海航运当前手持订单规模已相当于全球排名第 5 位的航运公司总运力。当前远东-欧洲和远东-北美航线上， 2M联盟的市场份额分别位列第二和第三位，三大联盟间份额差异不大。欧美航线上非联盟玩家比例较低，后续新玩家进入的可能性也较小，以存量运营商博弈为主。 　　后续联盟是否及如何重组受 3 方面因素影响： 一是行业周期走势。 集运市场整体从衰退向萧条过渡，伴随运力规模增加价格战风险上升，但企业现金流充足，发生并购的概率较低。由于集装箱航运企业大量投放订单， 2023-2024 年全球集装箱船队规模增速预计超7%。 二是企业战略选择。 地中海航运在 2M 联盟运营以来，运力规模保持年化 8%的增速，并于 2022 年初超过马士基航运且差距拉大。从战略选择来看，地中海航运专注于扩充船队、占领市场份额，而马士基航运倾向于打造端到端服务， 并表示可能不会组建新的联盟。三是行业监管压力。 2021 年以来，美国、欧盟、中国和韩国等均加强了对集装箱运输业的监管。 　　地中海航运未来在欧美航线独立运营的实力增强。 当前远东-北美航线上联盟投放船型位于 7500-15199TEU 之间，而远东-欧洲航线以 12500-24000 TEU 为主。 当前地中海航运加速补充 15199 TEU 以上和 8000 TEU 左右的船型，未来能够在欧美航线实现独立运营，且规模较 THE 和 OCEAN 联盟差距较小。 　　集装箱航运市场未来可能形成四分天下的格局。 通过以上分析， 我们认为未来在远东-欧美航线上将形成 THE 联盟、 OCEAN 联盟、地中海航运和马士基航运四分天下的局面，马士基航运的份额低于前三者。 未来欧洲航线将以 15000 TEU 以上船舶为主，而北美航线的布局的平均船舶吨位继续上行。 　　市场运费仍有不确定性，关注集装箱期货品种上市进程。 我们认为， 伴随现有运力增加后市场掀起价格战的概率在低位抬升，同时集运联盟能否维持现状不确定性犹存。建议持续关注集装箱运价和运力期货品种上市进程， 上市后该品种能够为进出口企业、制造业企业、航运公司和货代公司及供应链管理机构提供有力的风险对冲和套保工具。 　　风险因素： 全球经济超预期走弱、地缘政治冲突升级、极端天气