中信建投期货-铜研究报告：预期摇摆+累库强压，铜价高位整理-230205

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（以下内容从中信建投期货《铜研究报告：预期摇摆+累库强压，铜价高位整理》研报附件原文摘录）
　　美国通胀放缓符合预期， 紧缩的货币政策持续缓解， 但多项经济数据指向当前经济景气正在回落， 宏观情绪波动较大，价格承压高位运行。 国内方面， 2022 年末社零数据有所改善叠加经济景气指数的回升， 经济复苏趋势逐渐明朗， 提振市场信心。 　　就业方面， 月末数据显示， 美国 1 月新增非农就业人口创去年 7 月以来最大涨幅，然而失业率环比继续回落至 3.4%，达近 53 年新低。 尽管海外通胀数据有所降温，但美国就业数据表现依然强劲，劳动力市场仍过热， 引发市场对潜在通胀压力及美联储长期维持紧缩政策的担忧， 带动铜价高位回落。 　　基本面数据方面， 因春节假期及传统消费淡季影响， 国内交易所显现高斜率累库趋势， 数据显示， 月末国内社会库存较节前增加 19.66 万吨， 2 月 3 日当周， 上期所累库 8.65 万吨， 但海外交易所库存持续去化，使得当前全球显性库存绝对量仍处于偏低水平，对价格仍具底部支撑。 供应端， 海外秘鲁抗议活动加剧，原料供应扰动危机供应预期急剧收紧。 需求端， 春节假期后下游企业陆续返工，但市场接货情绪寡淡， 相关消费未见起色。 　　综合来看， 考虑到日益下行的经济，海外央行加息较为谨慎，市场情绪较为反复，叠加国内累库压力， 在前期强预期的推动下，铜价高位难续大作为。 当前多空资金力量演变僵持对抗，预计铜价短时或有下跌预期， 后市理性追多，建议关注 2月份国内市场消费回归节奏。 　　策略建议： 　　在多空双方对抗僵持下，短时间内铜价存在下跌预期， 后市谨慎追涨， 策略上， 建议主力合约空单继续持有。不确定性风险： 　　供给不及预期、 下游需求超预期