南京证券-陕西煤业-601225-煤炭业务平稳运行，高分红具投资价值-230118

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（以下内容从南京证券《煤炭业务平稳运行，高分红具投资价值》研报附件原文摘录）
　　陕西煤业(601225) 　　公司1月17日公告2022年度业绩预告，公司全年实现归母净利润340-362亿元，同比增加58%到68%：扣非后净利润为280-302亿元，同比增加37%到47%。单四季度煤炭业务相对平稳，公司全年业绩符合市场预期。 　　经营数据：产能稳步提升，集团持续注入新活力。2022年公司1-11月累计生产煤炭1.44亿吨，同比+10.9%：煤炭累计销量2.15亿吨，同比-13.44%：其中：自产煤累计销量1.42亿吨，同比+11.03%。11月末，彬长矿业集团已完成交割和工商变更，并入公司报表，产销量有所提升。同时，公司计划收购神南矿业，其中包含榆神矿区小墩兔一号煤矿和三号煤矿的探矿权。控股股东陕煤化集团积极将优质煤矿产能注入上市平台，为公司未来产能稳定增长提供了保障。 　　分红比例基准提升，股息配置价值凸显：根据《2022-2024股东回报计划》，公司规划各年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的60%。较《2020-2022股东回报计划》中承诺的40%且不少于40亿元有所提升。2020-2021年公司实现分红77.6亿和130.9亿元，均超过分红基准线。2022年以归母净利润中框与60%保守分红比例计算，当前股价股息率达到10.7%。 　　盈利预测与投资建议：产量方面，控股股东陕煤化集团拥有充足优质煤炭产能保证公司未来产量的增长潜力。价格方面，动力煤价格中框维持高位，长协价格使得公司单位售价波动平稳波动。公司业绩平稳释放，资产负债情况健康现金流充沛，高股息下具有长期投资价值。预计2022-2024年公司归母净利润为354.7亿元、328.3亿元、357.9亿元，对应PE估值5.42/5.86/5.38倍，给予“增持”评级。 　　风险提示：下游需求增长不及预期，煤炭价格超预期下跌，煤矿安全事故产销不及预期。