华鑫证券-策略专题报告：北上资金方兴未艾，内资接棒蓄势待发-230207

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（以下内容从华鑫证券《策略专题报告：北上资金方兴未艾，内资接棒蓄势待发》研报附件原文摘录）
　　北上资金开门红创纪录流入 　　北上资金开门红效应显著，单月净流入创下历史新高。2023年伊始，北上资金开启了连续17个交易日的净流入，对比近三年北上资金的流入节奏，北上资金1月累计净流入额已超过了2022年全年，北上资金无论从净流入节奏还是净流入额，都表现出了超季节性的强势。 　　北上资金创纪录背后的四点驱动 　　1、美国经济韧性超预期，通胀延续回落，海外市场提前交易“软着陆”，海外风险偏好回升，新兴市场风险敞口收敛。 　　2、人民币汇率快速升值，连续突破关键点位，吸引外资大幅回补。 　　3、中国主权债务CDS同比回落幅度领先，中国市场在新兴市场中吸引力出众。 　　4、沪深股通双双扩容，外资可选标的池放宽，提升了北上净流入“天花板”。 　　北上资金能否延续净流入？ 　　从空间上看：北上资金配置盘作为长线资金注重长期性价比，当前全AERP虽有回落，但仍远高于均值，处于历史较高水平，距2022年7月的前低还有一定的空间，外资配置空间仍然存在。 　　从资金接续来看：北上资金会根据内资交易情绪决定流入节奏，当内资情绪低迷时北上资金加速流入，对于市场底部的判断，外资领先内资约1个月；内资接续后，外资延续流入的时间也约1个月；当内资交易过热后，北上资金更倾向于流出。 　　通过复盘并结合当前情况来看，北上资金短期或将放缓净流入，但A股配置空间犹存，外资此轮流入趋势还未结束；内资杠杆交易短期过热，但公募和险资延续配置空间仍然较大。从当前内外资交易情况来看，北上资金创纪录净流入后，内资开始了超卖回补，从资金情绪来看，杠杆资金在连续多日大幅净流入后融资交易占比触及高位，融资情绪短期过热，北上资金或将放缓净流入；但从长期来看，A股配置性价比仍然较高，外资中的配置力量将延续流入。 　　风险提示 　　（1）美联储超预期加息扰动 　　（2）中美大国博弈加剧 　　（3）俄乌冲突再起波澜