国盛证券-基本面量化系列研究之十六：消费估值修复充分，部分成长行业有望接-230206

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（以下内容从国盛证券《基本面量化系列研究之十六：消费估值修复充分，部分成长行业有望接》研报附件原文摘录）
　　基本面量化体系介绍。1)宏观层面：主要研究宏观景气指数+情景分析。2)中观层面：主要研究行业的盈利变化和估值高低。3)微观层面：投资策略跟踪：PB-ROE选股模型、行业景气度模型、绝对收益模型等。宏观层面：1)宏观景气指数：目前总体观点为经济企稳、货币松、信用紧、去库存。2)宏观情景分析：预计沪深300盈利增速有望企稳回升，PPI在未来几个月开始探底企稳，库存周期处于被动去阶段。 　　消费估值修复充分：食品饮料、家电、医药。食品饮料和家电从2022年10月份以来估值修复明显，当前业绩透支年份处于70%以上分位数，需要等待盈利数据进一步催化。医药当前业绩透支年份处于45%的分位数，还有一定空间。 　　部分成长行业有望接力：国防军工、电力设备与新能源。这两个行业景气指数虽然边际放缓但是依然处于扩张区间，并且业绩透支年份都跌至10%左右的分位数，因此短期来看可能会有估值修复机会。 　　其他可以关注的行业：银行、保险、地产。银行未来一年预计会20%左右绝对收益，但相对收益不一定能跑赢沪深300。保险PEV估值历史最低，重点关注十年国债收益率的拐点信号。地产行业估值处于低位，房贷利率数据持续下行，预计有估值会继续修复。 　　量化行业配置建议：短期金融成长，中期关注消费复苏机会。最新模型配置权重为：非银金融20%，通信15%，银行13%，电力设备与新能源11%，汽车9%，计算机9%，农林牧渔8%，轻工制造8%，国防军工7%。拥挤提示：部分消费板块（消费者服务、食品饮料、商贸零售和医药等）拥挤度较高，可能面临一定调整压力，成长板块具备一定性价比，但消费中期ROE改善概率较大，建议把握其配置机会。 　　微观层面：常见盈利模式的策略跟踪。1)行业配置模型：多头年化24.2%，超额年化16.8%，信息比率1.76，2022年策略超额4%（景气模型超额11%），景气度选股超额11%。2)PB-ROE选股模型：成长50组合2023年至今收益率9.5%（基准8.1%），价值30组合2023年至今收益率11.9%（基准7.1%）。3）绝对收益模型：06年至今复合年化收益率6.8%，最大回撤3.7%，2021年收益率3.65%，2022年收益率-2%。 　　风险提示：模型根据历史数据规律总结，未来存在失效的风险。