银河期货-Ni&SS：观望下游需求能否回归-230205

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（以下内容从银河期货《Ni&SS：观望下游需求能否回归》研报附件原文摘录）
　　LME现货深度贴水；国内基差和月差有所收窄 　　LME库存减少；保税区库存减少，国内库存增量低于国外减量，全球库存下降 　　进口亏损收窄，现货偶有盈利，刺激保税区货源进入国内市场 　　高利润刺激海内外生产商加速生产，但一季度纯镍产量难以迅速释放 　　镍矿价格持稳于高位，港口库存下降；但海运费上涨的基础上FOB提价导致进口倒挂，很难出货 　　高镍铁挺价，钢厂少量询盘，成交冷清 　　中间品价格系数被硫酸镍减产拖累下跌 　　下游在现货市场大批采购硫酸镍作为电积镍的原料，硫酸镍价格连续2周反弹；但并不意味着三元电池回暖，据调研，电池企业高位采购的库存还未能消化，生产积极性不强 　　高镍价抑制民用订单，核电和军工订单稳中有升 　　不锈钢回到成本附近，已有钢厂复产，但也有华东钢厂减产3万吨的消息 　　目前产业链各环节除硫酸镍外价格仍在下跌，电芯-正极-前驱体-硫酸镍负反馈仍未结束；新能源汽车1月受政策支持及厂家降价促销，销量依然环比大幅减少，但作为最符合国家政策导向的消费领域，后市还是可以期待整车回暖拉动上游补库 　　中美欧经济指标回暖，资金流向风险资产，包括股市和商品市场 　　新能源汽车国补退坡，但政府明确提出支持新能源汽车拉动消费，各地陆续出台促销费政策 　　宏观方面，欧美房地产和消费者信心指数近期有所反弹，但地缘政治紧张升温，大环境不利于全球经济增长。国内完全放开疫情防控后快速过峰，进入平静期。产业方面，纯镍高利润刺激企业加速生产，不锈钢厂和硫酸镍有复产预期，基本面从供需两弱转为供需两旺，但供应受制于产能瓶颈，下游需求弹性更大一些。镍价无视利空持续上涨，主要是依托于库存反季节下降，目前低库存高持仓的格局，近月合约仍受挤仓威胁。下周是考验需求成色的开始，投机资金已经炒作了很久预期，若复工后表现不佳，可能有部分资金先行离场，建议暂时观望。