广州期货-【宏观大类专题】春节“烟火气”回归，疫后报复性消费来了吗？-230201

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（以下内容从广州期货《【宏观大类专题】春节“烟火气”回归，疫后报复性消费来了吗？》研报附件原文摘录）
　　要点：春节“烟火气”回归，疫后报复性消费来了吗？ 　　亚洲主要经济体疫后发展经验及资本市场复盘 　　观察新加坡、日本、韩国、香港四个经济体，新加坡最早于2021年10月放松防疫政策，其余陆续在2022年3月底至4月底放开 　　自防控政策放开后，平均4-5个月会经历一波感染高峰，新加坡已经历第四波，香港、日本、韩国正在经历第二波。各国病毒传播的规模与节奏不完全一致 　　从病毒感染情况看，感染高峰随着病毒的不断变异出现，各国疫情的反弹的时点整体与全球传播态势一致，峰值前后时间差距3个月以内，但各国的病毒传播结构有差异 　　从疫后经济修复路径看，除日本外其余经济体宏观政策均出现边际收紧；工业生产复苏势头普遍趋弱；消费零售复苏的节奏和幅度差异较大，但消费者信心普遍转弱导致复苏后劲不足；通胀压力渐抬头，受服装、食品、娱乐等价格影响 　　疫情防控放开后，四个经济体债市普遍走熊，股市并未出现趋势性上涨行情，多为宽幅震荡，反弹行情呈现阶段性、结构性特征，在不同经济体之间差异较大。整体来看，日常消费复苏快于可选消费，且均受疫情反复影响 　　我国疫后经济修复情况及资本市场展望 　　国内新冠病毒传播已于12月底至1月初期间整体达峰，此轮疫情流行株为BA.5.2和BF.7，暂未发现新的变异株。至春运前，一二线城市道路交通恢复至疫前九成以上水平，北京、广州、西安、成都、天津、武汉等部分城市已超疫情前水平。一线城市地铁出行人流量恢复至疫前六至七成水平 　　春运出行数据基本恢复至疫情前水平。从前24天数据看，全国客运量基本恢复至2019年同期水平。考虑到部分学生、外地务工人员已提前返乡，以及除公共交通外私家车出行大幅增加，预计今年春节返乡人次已恢复超疫情前水平 　　春节消费复苏呈“K”型特征，部分人群消费力不足，后劲还待观察。（1）旅游：春节假期全国国内旅游出游恢复至2019年同期的88.6%，实现国内旅游收入恢复至2019年同期的73.1%。收入及出游人次的非对称性增长说明人民消费倾向于追求高性价比，平均旅游消费较疫情前下降。以海南旅游住宿为例，高端酒店爆满，而经济型酒店相对冷淡。（2）线下消费：春节档票房录得历史第二高水平，但人均票价同比回落，商场耐用品、服装服饰等消费相对冷淡。（3）楼市：春节期间商品房供给及成交均趋冷淡，其中一线城市以改善项目居多，三四线城市去化效果相对较好，但可持续性存疑。根据克而瑞调研结果，“今年春节不打算买房的原因”中近三成受访者认为房价仍有下降空间 　　从资本市场表现看，防疫放开后两个月内，A股已出现结构性反弹行情，“强预期”与“弱现实”来回博弈，其中日常消费板块表现靓丽。债市仍处震荡区间，受理财赎回风波、风险情绪好转、政策博弈、年底流动性需求等综合影响 　　风险提示病毒传播超预期；稳增长政策不及预期