东证期货-PVC月度报告：高库存下，PVC的纠结与徘徊-230203

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（以下内容从东证期货《PVC月度报告：高库存下，PVC的纠结与徘徊》研报附件原文摘录）
　　地产改善的预期是PVC前期上涨的驱动 　　从2022年11月开始，政府加强了对地产供应端的政策支持，从信贷、债券和股权融资三方面给予房企流动性支持。这使得市场重燃了地产改善的预期，进而推动PVC盘面价格从5400元/吨一路反弹至春节前的6700元/吨。 　　高库存放大了PVC供应的压力，成为其现实的软肋 　　PVC节后社会库存和上游厂家库存同比都明显偏高，最终累库峰值可能会接近2020年的历史极值。因此PVC供应修复所带来的价格下行压力开始被放大。从周度开工率看，PVC行业整体开工率已从前期最低67%上行至78%。而且值得注意的是由于2022年11月有多达120万吨/年的新装置投产试车，其产量正在逐步兑现。因此PVC月度的产量在开工率回升并伴随产能扩大的情况下开始大幅走升。1月中国PVC产量已达到192.8万吨，环比11月的164万吨，已回升17.5%。供应的明显回升为PVC高库存后期能否顺利去化蒙上了阴影，成为其现实的软肋。 　　投资建议 　　整体而言，受限于较低的估值和地产改善预期难以打破，PVC价格往下的空间或也相对有限。但要想明显上行则需要后续终端需求明显改善才行。否则超高的库存将难以解决。但需求能否明显改善目前难以断定，仍有待观察。PVC在高库存下，或将进入一段纠结徘徊的时期。 　　风险提示 　　动力煤下跌幅度超出预期。